20230902-天风证券-同道猎聘-06100.HK-23H1业绩承压_关注招聘复苏进展_2页_340kb

公司点评：同道猎聘（06100）证券研究报告分析了其2023年上半年业绩，并提供投资建议。

公司基本信息：
同道猎聘属于非必需性消费/支援服务业，当前股价753港元，目标价933港元。基本数据包括港股总股本52.155亿股，总市值约392.7亿港元，每股净资产6.06港元，资产负债率31.02%，一年内股价波动从58.00港元到146.60港元。

业绩摘要：
2023年上半年，公司营收109亿元，同比下降20.3%；归母净利830万元，同比下降94.2%；经调整经营溢利5亿元，同比下降80.7%。第二季度营收59亿元，同比下降18.4%，但净利降幅收窄至65.3%。合同负债为81亿元，同比下降96%。

业务细分：
面向企业用户（2B）的收入88亿元（数据原文可能误），同比下降18.7%；面向个人用户（2C）的收入11亿元，同比下降32.1%。招聘需求在能源、化工等领域有所恢复，但房地产和互联网行业需求疲软。

财务指标：
毛利率下降至75.2%，同比减少39个百分点；净利率下降96个百分点至0.76%。期间费用总额88亿元，费率为80.9%，同比上升10.4个百分点，销售、管理和研发费用率均有所增加。

公司策略：
自2023年第三季度起，推出轻量化在线产品以吸引中小企业，同时针对大型集团和国有企业升级“城市站”页面和猎聘政务版，推动BHC模式优化和算法匹配。

投资建议和风险：
维持“买入”评级，由于招聘复苏缓慢，下调了2023-2025年经调整归母净利预测至12亿元、26亿元和38亿元，当前股价PE倍数为30倍、14倍和10倍。风险包括市场竞争加剧、就业复苏不及预期及客户转化问题。