20201213-国金证券-交通运输产业行业研究_附加费频收推涨运价_集运或_提前过年__14页_1mb

资源与环境研究中心 交通运输行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于交通运输行业，重点分析集运、快递、航空、油运、铁路及机场等子板块的市场动态与投资价值。整体来看，行业面临疫情带来的供需失衡，但部分领域如集运和快递显示出较强的复苏迹象，运价上涨、业务量增长成为主要趋势。

主要观点

集运：运价上涨，供需趋紧

• 运价上涨：SCFI欧洲、地中海分别环比上涨24%、29%，美线维持高位。运价上涨主要由附加费频收推高，船公司通过提高附加费来弥补成本。
• 供需失衡：洛杉矶港进口量增速达48%、50%，鹿特丹、安特卫普、汉堡港集装箱可用性指数CAx分别为0.16、0.11、0.20，环比下降20%、21%、20%。
• 停航计划：多家船公司宣布12月底至1月停航、空班计划，如达飞、赫伯罗特、日本海洋网联等。
• 运价趋势：预计运价高位将持续至2021年第二季度，部分船公司推出新的订舱取消费政策，议价权提升。
• 运价指数：CCFI环比上升6.7%，同比上涨71.6%；SCFI环比上升8.6%，同比上涨171.9%。

快递：业务量高增，价格战缓和

• 业务量增长：11月快递业务量97.3亿件，同比+36.5%；1-11月累计业务量741亿件，同比+30.5%。
• 价格趋势：单票收入同比-11.8%，环比+0.15%；价格战暂时缓和，单价降幅收窄。
• 社区团购利好：社区团购模式与快递末端网络高度契合，快递企业具备线下履约优势，有望通过合作实现盈利增长。
• 行业集中度：CR8为82.4，环比下降0.3，头部企业逐步巩固市场地位。

关键信息

行业表现

• 交运板块整体下跌：申万交运板块周跌幅达5.42%，子板块普遍承压。
• 主要子板块表现：
  • 港口：周跌幅-5.68%
  • 航空：周跌幅-4.48%
  • 机场：周跌幅-6.75%
  • 航运：周跌幅-8.03%
  • 物流：周跌幅-6.06%
  • 高速公路：周跌幅-2.31%
  • 公交：周跌幅-4.02%
  • 铁路运输：周跌幅-2.52%

运价与成本

• 附加费频收：船公司通过收取旺季附加费、港口拥堵附加费等手段提高收入，反映议价能力提升。
• 油价波动：WTI原油期货结算价为46.57美元/桶，环比+0.67%，同比-21.3%；新加坡380燃料油价格为288.67美元/吨，环比-2.28%，同比+7.2%。
• 汇率影响：美元兑人民币中间价为6.5405，环比-0.16%。

投资建议

• 推荐标的：中远海控、顺丰控股，关注韵达股份、圆通速递。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过15%

风险提示

• 全球经济下滑：可能对运输需求造成负面影响。
• 价格监管：可能限制运价上涨空间。
• 运力扩张：可能导致行业竞争加剧。
• 价格战持续：可能影响利润水平。

行业展望

• 集运：运价高位持续，行业格局改善。
• 快递：社区团购成为末端商业化重要途径，行业集中度提升，头部企业议价能力增强。
• 航空：客座率持续提升，春秋航空表现突出。
• 油运：BDTI与BCTI指数波动较大，反映行业不稳定性。
• 铁路：大秦线运量同比下滑，但近期表现略有改善。
• 机场：流量增速低位徘徊，行业复苏缓慢。

附加信息

• 分析师信息：郭荆璞，分析师SAC执业编号：S1130519100005，邮箱：guojingpu@gjzq.com.cn。
• 联系方式：
  • 上海：电话021-60753903，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼。
  • 北京：电话010-66216979，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址中国北京西城区长椿街3号4层。
  • 深圳：电话0755-83831378，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402。

图表与数据来源

• 所有图表均来源于wind、ContainerxChange、国金创新数据中心、国金证券研究所等。
• 数据涵盖运价指数、业务量、收入、客座率、油价、汇率、运量等多维度信息。

总结

本报告指出交通运输行业在疫情背景下仍展现出较强的韧性，尤其在集运和快递领域，运价上涨与业务量增长成为主要驱动力。尽管行业整体面临下行压力，但部分企业通过附加费策略、末端网络优化及与社区团购的合作，有望实现盈利提升与市场份额扩张。建议关注中远海控、顺丰控股等具备较强议价能力和网络优势的企业。