20171105-东兴证券-交通运输行业周报_集运运价继续上涨_油运旺季不旺_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

2017年11月5日发布的交通运输行业周报指出，当前行业整体承压，但部分细分领域仍具投资价值。报告重点分析了干散货航运、外贸集运、油运市场、物流快递以及行业重大事件，同时对中远海能和中远海控两家公司进行了详细分析与盈利预测。

主要观点

干散货航运

• BDI指数：本周下降4.5%至1476点，10月均值同比上涨71%。
• 运价趋势：12月-2月为淡季，预计运价仍有较大下行压力，但好于去年同期。
• 运力与需求：11-12月FFA隐含远期BDI分别为1473点、1357点，显示市场预期存在分歧。
• 影响因素：铁矿石港口库存连续三周上升，钢材需求进入淡季，北方钢厂限产抑制补库存；天气好转缓解压港问题，对运价形成冲击。
• 长期展望：主要企业资产负债表尚未修复，短期无融资扩产能力，但未来四年运价有望边际改善。

外贸集运

• SCFI指数：本周上涨1.5%至818.73点，欧线、美线、地中海线均上涨。
• 运力变化：部分班次停航后闲置运力上升约1%至3.1%，欧线美线舱位利用率回升至95%左右。
• 季节性影响：11月运量环比上涨，12月为季节性淡季，运价仍有提价压力。
• 长期展望：集运长周期边际改善已开始，明年有望持续。出口需求端的最大不确定性在于环保核查影响的中小企业能否恢复出口。

油运市场

• VLCC平均收益：本周下降13%至19895美元/天，约为去年同期的50%。
• 运力与需求：17年油轮运力增速为6.2%，18年将降至3.6%；预计18年需求增速4.6%，与17年持平。
• 影响因素：OPEC限产对油轮需求有显著影响，但18年3月后限产是否持续仍是最大不确定性。
• 公司动态：中远海能计划非公开发行A股股票，用于购置新船，预计2020年LNG业务将贡献稳定利润。

物流快递

• 行业数据：物流业景气指数为54.0，新订单指数为58.1，行业整体保持活跃。
• 快递业务：规模以上快递业务收入同比增长24.4%，业务量同比增长27.6%。
• 市场趋势：11月为旺季，但受环保核查及人民币升值影响，出口航线运价未达预期，进口航线承压。
• 投资建议：12月-2月为淡季，是配置时机；建议关注智能物流设备板块及油气设备及服务板块。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数本周下降0.73%，交通运输行业指数下降0.35%。
• 航空板块涨幅最大，达4.07%；机场板块上涨4.80%。
• 航运板块下跌4.70%，港口板块下跌2.26%，物流板块微涨0.59%。

个股表现

• 涨幅前列：深基地B（19.55%）、山航B（11.79%）、德新交运（11.53%）
• 跌幅前列：华鹏飞（-9.80%）、新宁物流（-9.64%）、音飞储存（-8.89%）

行业数据

• BDI指数：10月均值1484点，同比上涨71%；11月隐含远期BDI为1473点。
• SCFI指数：11月上涨1.5%至818.73点，欧线上涨4.7%，美西航线上涨2.3%。
• 油轮运价：VLCC平均收益19895美元/天，同比下降13%；阿芙拉型下降27%至15216美元/天。
• 铁矿石库存：连续三周上升至13.7亿吨，抑制补库存。

重大事件

1. 中远海能：三季度亏损，但计划非公开发行股票用于购置新船，LNG业务预计2020年贡献7.6亿利润。
2. 中远海控：三季度业绩不达预期，但预计18年运力增速提升，边际改善持续。
3. 东风汽车：无人驾驶纯电动公交预计11月底正式运营。
4. 成都政策：修订重污染天气应急预案，鼓励市民使用公共交通。
5. 高栏港：与两家企业合作打造华南国际港口物流中心。
6. 伊拉克石油出口：南部港口出口能力提升至460万桶/日。
7. 商丘保税物流中心：正式运营，进入“无水港口时代”。
8. 四大航空公司：证金增持，新增“一带一路”国际航线。
9. 中韩关系：关系“破冰”，韩国对中游客充满期待。
10. 公司公告：涉及航空机场、高速铁路、航运港口及公交物流等领域。

行业评级与建议

行业评级

• 交通运输行业：维持“看好”评级，预计未来6个月相对沪深300指数收益率5%以上。

公司评级

• 中远海能：首次覆盖，给予“增持”评级，预计17-19年EPS分别为0.27、0.24、0.44，对应PE分别为23X、25X、14X。
• 中远海控：维持“强烈推荐”评级，预计17-19年EPS分别为0.28、0.41、0.68，对应PE分别为26X、18X、11X。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能对运价及整体行业表现产生负面影响。
• 班轮公司开启价格战：可能进一步冲击运价。
• 造船效率提升：可能提高运力增速，影响行业盈利。
• 环保核查影响：中小企业出口恢复情况存在不确定性。

分析师与研究团队

• 郑闵钢：东兴证券交通运输行业首席分析师，拥有多年研究经验。
• 研究助理闫海：伦敦城市大学卡斯商学院硕士，具备4年航运市场研究经验。

附录：行业数据与图表

• 行业基本资料：股票家数104家，行业市值25848.26亿元。
• 行业指数走势图、FFA隐含远期BDI曲线、铁矿石价格指数、BCI指数、沿海煤炭运价指数等。
• 重点公司数据跟踪与分析，包括中远海能、中远海控、恒邦物流等。

总结

交通运输行业整体承压，但部分细分领域如航空、LNG及内贸油运仍具投资价值。尽管短期内受环保核查、人民币升值等因素影响，运价未达预期，但中长期来看，行业仍有望实现边际改善。建议关注集运淡季配置机会、LNG业务发展、智能物流设备及油气设备板块。同时，行业重大事件如无人驾驶公交、保税物流中心建设等为市场带来新机遇。