20201014-国金证券-迈瑞医疗-300760.SZ-IVD恢复常态化增长_生命信息线维持高增长_4页_1mb

迈瑞医疗 (300760.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

迈瑞医疗是一家专注于医疗设备和解决方案的公司，其业务涵盖生命信息与支持产品、IVD（体外诊断）等。根据国金证券的研究报告，公司预计2020年Q1-Q3实现收入148.55-160.93亿元，中值为154.74亿元，同比增长20%-30%；归母净利润49.56-53.23亿元，中值为51.40亿元，同比增长35%-45%。公司维持“买入”评级，预计2020-2022年归母净利润分别为65.61亿元、80.28亿元、97.31亿元，年复合增长率约为22%。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司2020年Q1-Q3业绩增长符合预期，主要得益于海外生命信息与支持产品持续高增长，以及国内IVD业务恢复常态化增长。
• 盈利能力增强：利润端增速快于收入端，可能由于线下营销差旅活动减少导致期间费用比例下降，同时高毛利业务逐步恢复增长。
• 海外市场拓展：新冠疫情对国际市场的影响推动了监护仪、呼吸机、输注泵、移动DR等产品的销售，提升了公司在海外市场的知名度和影响力。
• 国内医疗新基建：国内医疗基础建设力度加大，为公司创造了新的增长机会。
• 财务状况良好：公司现金流充裕，资产负债率保持在合理水平，资产结构持续优化。

关键信息

业绩预测

财务指标分析

市场表现

• 股价：2020年内股价最高为382.00元，最低为317.55元。
• 总股本：12.16亿股。
• 总市值：4,643.94亿元。
• 沪深300指数：4807点。
• 创业板指：2764点。

风险提示

• 行业政策变化
• 贸易摩擦相关风险
• 汇率波动风险
• 经销商模式风险

投资建议

• 评级：买入
• 投资建议：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 评分：1.00（对应买入评级）

附录：财务摘要

损益表 (人民币百万元)

现金流量表 (人民币百万元)

资产负债表 (人民币百万元)

投资建议与评级

• 评级：买入
• 预测依据：公司业绩增长稳健，盈利能力增强，海外市场拓展良好，国内医疗新基建带来增长机会。
• 投资建议：未来6-12个月内股价上涨预期在15%以上。

风险提示

• 行业政策变化：可能对公司的业务产生影响。
• 贸易摩擦：可能影响公司的出口业务。
• 汇率波动：可能对公司的利润产生影响。
• 经销商模式：可能带来一定的经营风险。

结论

迈瑞医疗在2020年展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，主要得益于海外市场对生命信息与支持产品的需求以及国内IVD业务的恢复。公司维持“买入”评级，未来发展前景乐观，但需关注行业政策、贸易摩擦、汇率波动及经销商模式等风险因素。