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报告摘要

研究所晨报总结（2018年10月22日）

核心内容概述

2018年10月22日的研究所晨报涵盖了宏观经济、市场指数、股指期货、大宗原材料、国际指数、行业分析等多个维度。整体市场情绪较为低迷，A股市场估值持续下探，但部分政策利好及行业趋势可能带来市场修复机会。

市场指数表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
上证综指	2,550	2.58
沪深300	3,135	2.97
中小盘指	2,717	2.65
创业板指	1,250	3.72
国债指数	167.27	0.01

A股市场整体下跌，但部分指数如创业板指表现相对较强。
利率债表现受到关注，10年期国债收益率底部可能为3.3%。

股指期货表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
沪深300	3,135	2.97
IF1811	3,129	2.08
IF1903	3,132	1.99
IF1810	3,108	1.54
IF1812	3,132	2.07

股指期货整体上涨，但涨幅差异较大。
市场对经济和政策的反应较为敏感。

大宗原材料表现

品种合约	收盘	涨跌(%)
铝	14,145	-0.07
天然橡胶	12,015	-0.62
白砂糖	5,206	+0.70
黄玉米	1,876	+0.59
阴极铜	50,160	-0.24

原材料市场波动较大，部分品种如铝、天然橡胶出现下跌。
非金属类商品如白砂糖、黄玉米表现较好。

国际市场指数表现

指数	收盘点位
香港恒生	25,561
H股指	2,055
红筹股	2,705
日经 225	22,532
道琼斯	25,444
标普 500	2,768
纳斯达克	7,449
德国 DAX	11,554
法国 CAC	5,085
波罗的海	1,576

国际市场整体表现稳定，但部分市场如红筹股、H股指表现偏弱。
美股市场整体表现优于A股市场。

宏观分析要点

1. 经济下行压力仍存

2018年三季度GDP增速为6.5%，低于预期，但消费和地产投资仍具韧性。
中美贸易摩擦对经济造成不确定性，预计四季度GDP增速仍为6.5%。
名义GDP增速大概率低于去年，无风险利率仍有下行趋势。

2. 减税政策初显成效

9月财政收入增速为2%，1-9月累计增长8.7%，增速逐季下行。
增值税下调对财政收入影响显著，非税收入降幅较大。
减税政策对中等收入群体消费有一定拉动作用。

3. 沙特记者门事件影响

事件增加了中东局势的复杂性，但美沙同盟大概率不会瓦解。
沙特可能通过更换王储缓解内部与外部压力。
四季度油价或高位震荡，避险情绪有望推动黄金价格上涨。

4. 财政与货币政策

外汇占款负增长不会制约货币政策宽松，政策核心仍为稳增长。
金融去杠杆配套政策逐渐落地，监管态度趋于稳定。
未来政策仍可能以稳增长为主，利率债表现值得期待。

行业分析要点

1. 食品饮料

保健品行业需求增长，主流品牌有望进一步扩大市场份额。
行业集中度提升，建议关注具备渠道和产品优势的龙头企业。

2. 交通运输

快递业务量增速放缓，但11月和12月旺季有望带动增长。
申通快递等龙头公司市占率提升，提价对盈利有积极影响。
电商购物节可能带来交易性机会。

3. 黑色金属

制造业投资增速提升至16%，拉动用钢需求。
大庆油田的压裂设备需求增加，带动国内压裂设备行业。
建议关注杰瑞股份、石化机械等压裂设备龙头。

4. 公用事业

9月发电量季节性走低，但火电板块因政策利好持续看多。
火电盈利模式改善，估值有望提升。
建议关注华电国际、华能国际等龙头。

5. 银行

理财子公司政策出台，非标和股票投资空间扩大。
银行理财子公司设立将推动业务转型，利好估值修复。
建议关注招行、光大、平安等零售资管领先银行。

6. 轻工制造

家居企业受地产销售放缓影响，但龙头仍具增长潜力。
造纸行业受益于双十一备货需求，建议关注太阳纸业、山鹰纸业。
次新股表现稳健，建议关注高增长次新企业。

7. 中小市值

并购重组政策改善，中小创板块有望迎来提振。
建议关注中新赛克、华体科技、元隆雅图等公司。

8. 非银行金融/银行

金融板块整体承压，但政策支持下优质个股表现较好。
建议关注保险、券商、多元金融等细分领域。

9. 房地产

房地产销售增速放缓，但开发投资仍保持强势。
建议关注绿地控股、新城控股等龙头房企。

10. 航天军工

军工板块受政策利好影响，部分个股表现较好。
建议关注主战装备产业链及军民融合相关标的。

11. 交运设备

新能源汽车产业链受政策支持，建议关注5G及新能源相关标的。
外资与合资车企加速国产化进程，竞争加剧。

12. 通信

通信板块受政策支持，5G产业链受益。
建议关注烽火通信、中兴通讯、光迅科技等。

策略与金工分析要点

1. 策略

A股估值已处于历史较低位置，风险偏好有望修复。
建议关注银行板块及自主可控主题，如网络安全、半导体设备、5G设备。
个税和增值税改革有助于拉动内需，缓解经济下行压力。

2. 金工

ETP表现分化，权益类普跌，固收类微涨。
本周价量类因子表现较好，基本面类因子分化。
部分行业收益率处于历史较低位置，可能进入底部区域。
理财子公司政策利好，非标与股票投资限制放宽。

风险提示

宏观经济风险：经济下行压力超预期，贸易摩擦升级。
政策风险：金融去杠杆政策落地不及预期，减税政策可持续性存疑。
市场风险：A股估值继续下探，股权质押风险未完全释放。
行业风险：部分行业如通信、交运设备可能受政策影响波动较大。

总结

本报告综合分析了2018年10月22日的市场表现及行业动态，指出A股市场估值已处于历史低位，政策利好如减税、理财子公司设立、股权质押风险缓解等有望带动市场风险偏好修复。同时，行业方面，食品饮料、交通运输、黑色金属、公用事业、航天军工等板块表现较为积极，建议投资者关注相关龙头企业及政策受益标的。整体来看，市场仍存在修复机会，但需警惕宏观经济及政策不确定性带来的风险。

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