20260614-华泰期货-新能源及有色金属周报_地缘通胀博弈_铜市震荡运行_9页_1mb

报告摘要

铜市震荡运行总结

核心内容

铜市在2026年6月13日当周呈现震荡运行态势，受地缘政治与美国通胀数据双重影响，市场情绪波动较大。地缘风险缓解与通胀高企形成对冲，导致全球风险资产与大宗商品情绪震荡。同时，产业链各环节供应与需求表现分化，原料紧张、库存变化及消费疲软共同影响铜价走势。

主要观点

宏观环境：地缘政治风险回落，美伊和谈取得进展，伊朗释放善意，霍尔木兹海峡局势缓解，原油地缘溢价回落，市场避险情绪降温。然而，美国5月CPI数据大幅超预期，同比涨幅突破4%，叠加PPI走高，显示通胀粘性增强，市场对美联储货币政策转向的预期升温，流动性收紧风险加大。
市场焦点：下周市场将高度关注6月17日FOMC议息会议及6月30日美国精炼铜关税裁决，外部不确定性持续累积。
原料供应：国内铜精矿供应偏紧，进口TC指数持续下行，矿山招标价格低于预期，进一步加剧原料紧张。5月进口量微增但同比小幅回落，1-5月累计进口量同比下降1.0%。国内十一港铜精矿库存下降，港口去库明显。海外矿山短期内无明显增量。
现货市场：国内现货由贴水转为升水，华南地区升水显著走强，临近交割形成的Back结构支撑现货价格。但随着交割临近，现货升水可能回落，进口窗口修复空间有限。
精废价差：精废价差持续收窄，电解铜与1#光亮铜含税价差降至1945元/吨，再生铜经济替代优势减弱。再生铜杆企业经营压力加大，部分企业停产观望，再生铜冶炼开工率下滑。
铜材企业：铜杆品类表现亮眼，开工率提升；线缆、漆包线开工率同步上行，漆包线接单量增长8.14%；黄铜棒开工率小幅回升，但终端需求不足，成品库存高企。再生铜杆受政策与价差压制依旧偏弱。
消费端：铜价回落带动部分下游企业采购积极性，电力、海上风电领域订单稳定，成为消费支撑。但家电、卫浴、五金等传统终端需求疲软，整体消费以刚需为主，缺乏持续性增长。