20260614-华泰期货-油脂周报_地缘天气政策博弈_油脂弱势震荡_11页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本周国内油脂市场受地缘、政策及天气因素影响，整体呈现弱势震荡态势。豆油、棕榈油和菜油价格均出现不同程度下跌，市场情绪和资金流动对价格走势产生显著影响。各品种供需关系变化、库存水平及出口政策是影响价格波动的关键因素。

主要观点与关键信息

1. 价格行情

• 棕榈油：本周收盘价为9321元/吨，环比下跌61元，跌幅0.65%；广东地区现货价格为9220元/吨，环比下跌150元，跌幅1.6%。
• 豆油：本周收盘价为8357元/吨，环比下跌83元，跌幅0.98%；天津地区一级豆油现货价格为8420元/吨，环比下跌130元，跌幅1.52%。
• 菜油：本周收盘价为9874元/吨，环比下跌116元，跌幅1.16%；江苏地区四级菜油现货价格为10260元/吨，环比下跌220元，跌幅2.1%。

2. 棕榈油供需分析

• 供应：马来西亚5月产量151.6万吨，环比下降6.98%；但2026年6月1-10日产量环比增加17.42%。国内新增5条买船，其中1条7月船期，2条11月船期，2条12月船期。
• 库存：截至2026年6月5日，全国重点地区棕榈油商业库存72.28万吨，环比减少2.16万吨，减幅2.90%；同比增加35.02万吨，增幅93.99%。
• 影响因素：印尼出口新规及厄尔尼诺天气对棕榈油价格形成支撑，但马来西亚库存高于预期，拖累价格表现。

3. 豆油供需分析

• 供应：中国4月大豆进口量达847.8万吨，环比增加445.90万吨，增幅110.95%；1-4月累计进口2515.1万吨，同比增加196.2万吨，增幅8.46%。
• 压榨：第24周国内油厂大豆实际压榨量238.96万吨，开机率为65.8%；第25周预估压榨量257.18万吨，开机率预计达70.82%。
• 库存：截至6月8日，全国豆油商业库存110.97万吨，环比增加5.83万吨，增幅5.54%。
• 趋势：6-7月南美大豆集中到港，国内豆油供给充足，预计后期有累库压力。

4. 菜油供需分析

• 供应：第24周沿海油厂菜籽压榨量为10万吨，环比减少2万吨；菜油产量为3.31万吨，环比减少0.83万吨。
• 库存：截至6月5日，沿海油厂菜油库存为4.5万吨，环比增加0.35万吨；全国进口菜籽库存43.6万吨，环比增加12.4万吨。
• 影响因素：前期菜油涨幅过大，市场情绪降温，叠加资金流出，导致价格下跌；加籽和澳籽陆续到港，国内供应充裕，库存预计继续累库。

市场分析

1. 油脂价格走势

• 本周三大油脂价格变化不大，豆棕09合约价差-964，菜棕09合约价差553。
• 原油价格走弱，对棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降，但天气不确定性为棕榈油提供长期支撑。

2. 全球供需格局

• 大豆：USDA报告显示美国大豆播种进度快于预期，巴西大豆出口量上调，阿根廷大豆收获进度领先，南美大豆整体供应充裕。
• 棕榈油：马来西亚库存高于预期，印尼出口政策变化对市场影响较大，厄尔尼诺天气带来单产下降风险。
• 菜籽：USDA调整全球主要产区产量与库存，加拿大出口表现不佳，欧盟库存趋紧，澳大利亚产量回升。

后市展望

• 豆油：预计后期仍将维持震荡偏弱走势，因国内高开工和高库存拖累价格。
• 棕榈油：短期内受天气影响维持高位震荡，长期需关注印尼出口政策落地及南美供应变化。
• 菜油：当前价格高位，随着产地播种恢复及投机资金离场，价格有回落风险。

风险提示

• 无明确风险提示，但需关注地缘政治、天气变化及政策调整对市场的影响。

图表与数据参考

• 图1至图28提供了各油脂品种的现货均价、库存、成交量、价差及利润等详细数据，涵盖2022年至2026年的走势。
• 资料来源：钢联、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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