20260614-华宝证券-策略周报_科技股降温_该不该_高低切_9页_774kb

科技股降温，该不该“高低切”？总结

核心内容概述

本报告为华宝证券策略周报，主要分析了近期债市与股市的走势，并对市场未来方向进行展望。报告指出，当前市场存在分化趋势，科技股仍是主线，但内部出现高低切换现象。同时，债市在资金面趋缓背景下有所回调，但短期震荡为主，长久期利率债或存在布局机会。此外，报告还提及了重要市场事件及下周重点关注事项，并提示了多项投资风险。

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主要观点

1. 债市方面

• 资金压力趋缓：DR007回归至1.4%的政策利率水平，资金利率上行阶段结束。
• 利率债走势：10年期国债与DR007的比率回归至历史中值附近，利率债市场短期窄幅震荡。
• 操作建议：短久期信用债和利率债可择机逢低买入；长久期利率债建议在十年期国债收益率超过1.76%时分批买入。

2. 股市方面

• 科技股仍是主线：尽管周五出现调整，但AI产业逻辑未变，科技股短期仍偏强势。
• 内部分化加剧：资金在科技板块内部进行高低切换，细分方向分化明显。
• 情绪修复：A股周五高开，量能放大，显示市场情绪有所修复。
• 操作建议：继续围绕科技主线布局，但需关注前期超跌或滞涨的细分方向。

3. 海外市场

• 短期波动：美股本周震荡，主要受美伊冲突及美国5月CPI数据影响。
• 长期布局窗口：市场对美国CPI已有充分计价，美联储或倾向于观察而非立即加息。新任主席沃什偏向宽松政策，因此不必过度恐慌。
• 展望：6月上旬利空落地，下旬美股或震荡修复。

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关键信息

1. 重要市场事件回顾

• 美伊冲突：6月9日美军对伊朗发动打击，局势一度升级，但随后缓和。
• 欧洲央行加息：6月11日上调三大关键利率25个基点，经济增长预期下调至0.8%。
• 中国出口数据：以美元计价5月出口同比增长19.4%，远超预期，贸易顺差重回千亿美元以上。
• CPI数据：中国5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，工业价格压力持续。
• 美国CPI数据：5月同比上涨4.2%，创三年新高，主要受能源价格上涨影响。

2. 市场指标变化

• 期限利差：债市调整，短端和长端收益率均走高，期限利差维持高位。
• 资金松紧度：资金面收紧，央行引导流动性从极度宽松转向合理宽松。
• 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比回落至历史低点。
• A股估值：维持高位，市场换手率有所回升。
• 行业轮动速度：因地缘风险升温，轮动速度下降，资金集中于少数确定性主线。

3. 资产配置模型表现

• 国内宏观多资产模型：近一年收益率为14.49%，超额收益率0.71%。
• 全球宏观多资产模型：近一年收益率为8.88%，夏普比率为1.12，低于基准。

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下周重点关注事项

日期	关注事项
6月16日	中国城镇固定资产投资累计同比，中国社会消费品零售总额累计同比，中国失业率
6月17日	美国核心零售销售环比，美国零售销售同比
6月18日	美联储利率决议会议

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风险提示

• 经济修复不及预期

• 政策效果不及预期

• 关税博弈持续升级

• 地缘政治风险

• 海外经济衰退风险

• 外部政策不确定性风险

• 模型结果基于历史数据，存在失效风险，不构成投资建议。

• 报告数据来源为公开信息，准确性及完整性无法保证。

• 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或询价。

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分析师承诺

• 报告内容基于独立、客观研究，不受到第三方影响。
• 报告观点清晰准确，结论反映分析师研究判断。

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适当性申明

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