20211012-安信证券-纳思达-002180.SZ-多领域业务发力_Q3业绩延续高增长_5页_304kb

纳思达2021年前三季度业绩总结

核心内容

纳思达（002180.SZ）于2021年10月11日发布了2021年前三季度业绩预告，显示公司前三季度实现归属上市公司股东净利润6.30亿元至7.30亿元，同比增长51.80%至75.90%。其中，Q3单季度预计实现归母净利润2.05亿元至3.05亿元，同比增长265.35%至443.57%。公司通过多领域业务发力，实现了业绩的高增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度净利润实现大幅增长，主要得益于半导体市场景气度提升、海外疫情缓解以及企业级战略合作伙伴的批量出货。
• 非经常性损益对冲影响：公司通过衍生金融产品的非经常性损益对冲了汇率波动带来的汇兑损失，有效稳定了利润。
• 集成电路业务增长迅速：自2020年下半年以来，MCU产品报价持续上涨，公司积极布局汽车电子和工业控制领域，全年预计将推出9款MCU新品，并实现销量和收入的快速增长。
• 物联网SoC安全芯片业务进展良好：已有6款产品实现批量应用，显示公司在该领域的竞争力增强。
• 打印机业务稳中向好：公司打印机品牌“奔图（PANTUM）+利盟（Lexmark）”覆盖高中低端产品线，奔图品牌在全球原材料紧缺背景下受益于国产替代计划，实现快速增长。
• 利盟业务复苏：随着海外疫情缓解，市场需求复苏，利盟打印机销量同比增长超20%，净利润同比增长超600%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为44.60元。
• 风险提示：包括业务整合进度不达预期、汇兑损益、下游需求不达预期、商誉减值等。

关键信息

财务数据

• 营收：2019年为23,295.8百万元，2020年为19,585.2百万元，2021年预计为22,229.2百万元。
• 净利润：2019年为744.3百万元，2020年为87.9百万元，2021年预计为976.1百万元。
• 每股收益：2019年为0.69元，2020年为0.08元，2021年预计为0.91元。
• 每股净资产：2019年为5.36元，2020年为7.56元，2021年预计为8.96元。
• 市盈率：2019年为53.8倍，2020年为455.4倍，2021年预计为41.0倍。
• 市净率：2019年为6.9倍，2020年为4.9倍，2021年预计为4.2倍。
• 净利润率：2019年为3.2%，2020年为0.4%，2021年预计为4.4%。
• ROE：2019年为12.9%，2020年为1.1%，2021年预计为10.1%。
• ROIC：2019年为9.5%，2020年为2.3%，2021年预计为10.3%。
• 总市值：40,047.85百万元，流通市值为37,529.17百万元。
• 流通股本：1,008.85百万股，总股本为1,076.56百万股。

未来预测

• 收入预测：2021年~2023年分别为222.29亿元、248.97亿元、279.84亿元。
• 净利润预测：2021年~2023年分别为9.76亿元、12.04亿元、16.85亿元。
• EPS预测：2021年为0.91元，2022年为1.12元，2023年为1.56元。
• 净利润增长率：2021年预计增长1010.0%，2022年增长23.3%，2023年增长40.0%。

财务指标

• 毛利率：保持在32.0%左右。
• 营业利润率：从2020年的-2.4%提升至2021年的6.3%。
• 资产负债率：从2019年的74.6%下降至2021年的63.3%。
• 流动比率：从2019年的0.78提升至2021年的0.97。
• 速动比率：从2019年的0.59提升至2021年的0.77。
• 利息保障倍数：从2019年的2.12提升至2021年的3.57。

投资评级

• 收益评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

纳思达在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于打印机和集成电路业务的双轮驱动。公司通过多领域业务拓展，尤其是MCU和物联网SoC安全芯片业务，增强了市场竞争力。同时，公司积极应对原材料紧缺和汇率波动，通过衍生金融产品有效对冲风险。未来，公司有望继续保持高增长态势，但需关注业务整合、汇兑损益及下游需求变化等潜在风险。