养老行业深度报告之近几年行业个股变化如何：老龄社会已至，养老准入放开行业蓄势待发_44页_2mb

养老行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国养老行业的发展现状、政策趋势以及行业未来增长潜力，强调老龄化社会已至，养老行业迎来政策红利和市场机遇。报告指出，随着人口老龄化加剧，中国养老行业面临供需错位、服务不足等痛点，但同时存在巨大发展空间。预计到2023年，中国养老行业市场规模将达13万亿元，年复合增长率约为30%。

主要观点

1. 老龄化趋势不可逆：中国老龄化速度惊人，预计2030年65岁以上人口将达到近3.5亿，总抚养比将达50%。
2. 政策红利释放：2019年民政部取消养老机构许可，两会提出养老金提高5%、新增普惠床位100万张，政策推动行业加速发展。
3. 社区居家养老为主战场：社区养老机构数量快速增长，2014年到2017年从1.9万个增至4.3万个，成为行业主要发展方向。
4. 长护险普及：长护险从15个试点城市扩展至近30个城市，成为支付端的重要保障，解决失能老人的照料与护理问题。
5. 养老地产从圈地走向运营：随着地产降温，养老地产开始精耕细作，医养结合成为重点发展方向。
6. 行业痛点与机遇并存：尽管存在床位空置与一床难求并存、护理人员短缺等问题，但行业潜力巨大，未来将向专业化、精细化发展。

关键信息

• 老龄化现状：截至2017年，65岁以上人口达1.6亿，占总人口11.4%；预计2030年占比将达25%。
• 养老供需缺口：中国养老床位需求约1110万张，缺口约370万张；护理人员短缺，目前从业人数仅为所需人数的三分之一。
• 行业空间：2019年养老行业规模达4.4万亿元，预计2023年将达13万亿元。
• 主要养老模式：居家养老（90%）、社区养老（7%）、机构养老（3%）。
• 养老运营服务：安康通、亲和源、凤凰怡然居等机构在养老运营、社区养老及医养结合方面表现突出。

行业变化

1. 社区居家养老发展迅速

• 社区养老机构数量从2014年的1.9万个增至2017年的4.3万个。
• 四种社区居家养老模式并存：政府主办、政府主导+中介运作、政府资助+机构主办、政府购买服务。
• 智能居家养老兴起，安康通等企业通过信息化手段提升服务效率，覆盖1723万老人。

2. 长护险逐步普及

• 长护险从15个试点城市扩展至近30个城市，服务范围涵盖基本生活照料与常用临床护理。
• 报销比例较高，例如在评估等级为六级时，长护险报销比例达90%。
• 支付端保障提升，减轻失能老人及其家庭负担。

3. 养老地产转型运营

• 养老地产从圈地转向运营，注重服务质量与专业性。
• 养老地产空置率高达40%，主要由于服务跟不上。
• 医养结合成为重点发展方向，如泰康人寿、凤凰股份等企业已布局相关项目。

A股养老标的分析

• 双箭股份：A股首家养老院标的，运营能力强，已拥有三家养老院，床位超900张，收入超1500万元。
• 宜华健康：亲和源为高端会员制养老代表，布局全国，会员人数达3000人。
• 凤凰股份：文化养老地产代表，凤凰怡然居销售火爆，二期项目推出即受追捧。
• 南京新百：安康通为居家养老龙头，覆盖1723万老人，服务次数超2亿次，服务时长超20年。
• 新华锦：引入日本高端养老品牌，山东为根据地，向全国扩张。
• 湖南发展：转型康复医院，布局养老服务，覆盖50万居民，签约56个社区。

投资建议

• 养老院：推荐关注双箭股份、宜华健康等连锁养老院龙头。
• 养老地产：推荐关注新华锦、凤凰股份等与日本模式结合的高端养老地产企业。
• 居家养老：推荐关注南京新百，其安康通平台在居家养老领域具有领先优势。

有别于大众的认识

• 行业加速发展：政策催化下，养老行业在中短期将呈现加速发展趋势。
• 民营资本参与：自2010年起，民营资本快速进入养老行业，未来十年将是养老行业的黄金十年。
• 运营能力为王：在高度分散的行业格局中，具备强大运营能力的养老服务商将占据优势。

行业趋势

• 专业化：未来养老行业将更加注重专业化和精细化运营。
• 医养结合：医养结合是未来养老行业的重要发展方向，有望解决当前供需错位问题。
• 支付端完善：长护险制度不断完善，支付保障逐步增强，行业前景广阔。

图表与数据

• 图1：65岁以上老人占比不断提升。
• 图2：劳动人口增速与老人增速剪刀差不断扩大。
• 图3：2017年中国人口比例分布金字塔图。
• 图4：预测2037年中国人口比例分布金字塔图。
• 图5：2017年日本人口比例分布金字塔图。
• 图6：2017年越南人口比例分布金字塔图。
• 图7：第一次婴儿潮一代将变老，第三波婴儿潮未出现。
• 图8：2030年中国总抚养比将达到人口机会窗口线50%。
• 图9：中国三大养老模式。
• 图10：养老床位数增速有所放缓。
• 图11：每千名老人拥有床位数增速有所放缓。
• 图12：全国养老地产空置率高达40%左右。
• 图13：中国养老行业2023年将达13万亿。
• 图14：从老人居、养、乐、医四大核心需求出发再看养老行业。
• 图15：高学历老人增加，精神文化需求亟待满足。
• 图16：中国养老产业发展。
• 图17：社区居家养老的四种主要模式。
• 图18：智慧居家养老龙头安康通的五大业务。
• 图19：智能居家养老。
• 图20：养老机构定位图。
• 图21：每千人老人拥有床位数远低于国际要求。
• 图22：养老机构员工数量远远不够。
• 图23：养老地产产业链图谱。
• 图24：养老地产付费模式。
• 图25：亲和源现金流模式图。
• 图26：失能和高龄老人占总老龄人口比重超30%。
• 图27：中国医养结合困境重重。
• 图28：医养结合发展历程。

表格汇总

• 表1：“十三五”期间国家老龄事业发展和养老体系建设主要指标。
• 表2：历年关于养老的主要政策。
• 表3：养老机构数变化（单位：万个）。
• 表4：养老机构等级划分情况。
• 表5：长护险社区居家照看范围。
• 表6：长护险在社区居家照护与机构养老照护中报销比例。
• 表7：长护险试点城市不断增加。
• 表8：长期护理保险的四种模式比较。
• 表9：商业化养老机构收费模式情况。
• 表10：养老服务竞争主体代表。
• 表11：亲和源收费价目表。
• 表12：亲和源养老异地扩张情况良好。
• 表13：凤凰股份文化地产销售情况表。
• 表14：新华锦国际颐养中心入住模式。
• 表15：A股相关养老标的汇总。
• 表16：国家养老政策详细版。
• 表17：长期护理险最新变化。
• 表18：主要海外国家和地区养老模式比较。