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后市仍待调整，行业轮动跑赢1.86% - 量化择时及行业配置周报20180624

核心内容概览

本报告为2018年6月24日发布的金融工程周报，重点分析了当前市场情绪、指数走势及行业配置建议，同时结合多种择时模型对后市进行了预测与评估。

主要观点

• 择时观点：

  • 看多中证500与创业板指。
  • 上证50维持震荡观点。
  • 对沪深300与上证综指持谨慎态度。

• 市场情绪：

  • 综合情绪指数大幅下滑，当前值为21，较上周34明显下降，市场情绪较为谨慎。
  • 多数细分指标处于中性或谨慎区域，整体情绪不乐观。
  • 衍生品市场情绪尤为悲观，期指溢价率、期权PCR指标均处于高位，融资增速降至冰点。

• RSRS择时模型：

  • 各宽基指数RSRS择时策略未发出交易信号，维持前序观点。
  • 沪深300与上证综指指标值仍低于平仓阈值，短期观点悲观。
  • 中证500与创业板指指标值刚进入正值区域，维持看多信号。

• 行业轮动模型：

  • 建议配置行业为餐饮旅游、建材、家电、商贸零售。
  • 该模型本周收益率为-3.27%，跑赢全行业等权基准1.86个百分点。
  • 6月至今模型跑赢基准2.09个百分点，样本外收益为-6.29%，优于全行业等权基准-8.18%。

关键信息

市场表现回顾

• 上周市场受多重因素影响，整体呈现震荡下行趋势。
• 上证50下跌3.16%，沪深300下跌3.85%，中证500与创业板指跌幅更大，分别为5.90%与5.60%。
• 煤炭行业因受益于煤价上涨表现最佳，TMT板块跌幅超过10%。

择时模型分析

• 期权期货共振择时：

  • 维持前序看多上证50信号。
  • 期权择时体系保持看多信号，但成交量PCR分位数处于历史高位，指标状态谨慎。
  • 股指期货择时体系保持看多信号，指标状态稳定。

• RSRS择时模型：

  • 各指数RSRS指标值周中一度降至近-2，至周五反弹后仍处于谨慎状态。
  • 中证500与创业板指指标值刚进入正值区域，继续看多。
  • 上证综指与沪深300仍维持看空信号。

情绪指标分析

• 市场情绪综合指数：
  • 当前值为21，较上周34下降，市场情绪较为谨慎。
  • 上涨家数占比从29降至9，强势股占比与相对强弱指标均下降至个位数分位数。
• 细分情绪变量：
  • 普通投资者情绪相对稳定，但杠杆交易者情绪悲观，期权PCR冲上历史高位。
  • 股东净减持率大幅下滑，整体市场情绪呈现小幅崩溃迹象。

风险提示

• 报告基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议需结合个人投资目标与风险承受能力，不构成最终操作建议。

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

总结

本报告指出，当前市场整体情绪较为谨慎，建议投资者关注中证500与创业板指的看多机会，同时对沪深300与上证综指保持谨慎。行业方面，餐饮旅游、建材、家电、商贸零售为本周推荐配置行业。模型分析显示，动量增强行业轮动模型在6月跑赢全行业等权基准2.09个百分点，超额收益表现良好。然而，需注意市场情绪的不确定性及模型潜在失效风险，投资者应理性判断并综合考虑自身情况。