20251114-万联证券-医药商业行业跟踪报告_线下药店Q3_利润端增速亮眼_提质增效效果明显_16页_1mb

简要概述

本报告分析了医药商业行业的最新动态及投资建议。本期焦点是医药商业板块，特别是线下药店板块。

一、行业表现

近年来医药商业板块整体呈现增速下降的情况，但相较一季度表现有所改善。2025Q3，线下药店板块利润端增长尤为强劲，显著优于收入端，体现了行业降本增效的成果。

二、核心逻辑与投资建议

药店板块从2024年下半年开始超额跑输大盘，主要受医保资金监管严格化的影响，市场担忧客流与医保收入变化。2025年药品价格稳定和处方外流是长期发展方向，连锁药店凭借强大的医院周边布局和供应链优势，有望在处方落地中占据先机。当前龙头公司的激烈竞争背景下，小型药店面临压力，龙头企业通过并购整合获取更大市场空间。

此外，线下药店板块不论在估值还是盈利均有所表现优异，市场预期其未来成长性较高。

三、风险因素

投资者需留意处方外流进程不及预期、药店经营成本控制和行业整合效率等风险。

投资评级：建议给予“强于大市”，未来6个月预计行业优于沪深300指数10%以上。