20250902-万联证券-医药商业行业跟踪报告_2025H1_实体药店整体业绩承压_出清和降本增效效果初显_8页_883kb

中医药商业行业报告总结：实体药店行业情况分析

1 行业业绩表现

医疗器械行业内参行业表现不一，2025年上半年线上电子板块公司存货。

投资看点：

1. 股价表现：医药生物板块涨幅25.50%，跑赢沪深300指数11.22个百分点，排名第9。
2. 实体药店业绩承压：2025上半年，实体药店板块整体收入同比增长0.10%，归母净利润同比增长0.88%，增速有所放缓。这主要受居民购买力下滑、行业竞争加剧、医保个人账户管理趋严、药品集采等政策影响。

2 投资建议

1. 门店优化和降本增效：
   上市公司业绩分化明显，未来药店市场竞争力关键在于优化门店结构、降本提效、精细化管理等方面。
   老百姓、华氏大药房等龙头企业门店优化和降本增效效果不错，如一心杜、老百姓等在区域竞争压力较大的情况下，以及受政策影响的情况下，净利润承压。
   推荐投资者重点关注门店优化、降本增效、供应链优化、产品结构优化等方面表现领先的龙头企业。

2. 处方外流市场机遇：
   随着国内处方药市场占比较低，相比日美有较大增长空间，连锁药店积极承接处方外流，布局双通道、DTP药店、门诊统筹资质，有望进一步提升客流。
   在监管趋严下，合规运营、选品和服务能力强的企业优势明显。

3. 行业集中度提高趋势：
   行业处于供给侧出清阶段，龙头药店市场占有份额提升，有利于行业健康发展。

核心观点

2025上半年，实体药店整体业绩承压明显，但行业出清和降本增效效果初显，行业发展质量提升。在监管趋严、价格透明度提高趋势下，大型连锁药店凭借其合规运营、精细化管理、选品和服务能力优势将进一步凸显。

风险提示

1. 医保控费与集采降价风险。
2. 处方外流不及预期风险。
3. 经济疲软与需求减弱风险。
4. 门店扩张不及预期风险。

总结

当前实体药店行业面临较多政策性调整和挑战，但龙头药企在降本增效和门店优化方面表现出较强调整能力。在监管趋严背景下，合规运营强、精细化管理优的企业将脱颖而出。投资者应重点跟踪有门店优化、降本增效、处方承接实力的企业。