20251114-华安证券-第四范式-06682.HK-先知AI平台业绩亮眼_单季度首次盈利_4页_454kb

第四范式公司业绩总结

业绩亮点：公司2025年三季度业务表现强劲，单季度首次实现盈利。前三季度收入同比增长36.8%至44.02亿元，毛利润同比增长20.1%至16.21亿元，毛利率达36.8%。研发费用率下降至33.8%，同比下降8.9个百分点，显示出效率提升。

主要驱动力：

• AI平台业务： 先知AI平台收入增长70.1%，占总收入83.9%，主要受益于新增5家标杆用户和ARPU（每用户平均收入）提升71.4%至2549万元。
• 其他业务： SHIFT智能解决方案业务收入小幅下降12.5%，但支持平台增长；式说AIGS服务业务同比下降70.0%，与核心产品拓展节奏相关。

新产品发布：公司推出AI引擎EngineX和国产算力适配平台ModelHub XC，实现对华为昇腾、寒武纪等信创芯片的兼容，目标是提升大模型适配效率。未来半年内计划扩展至千级模型认证。

未来战略：

• AI+应用：推进AI+储能和AI+稳定币项目，包括开发智能电气化系统和AI Agent策略，进一步拓展"AI+体育"等场景。
• 增长潜力：专注算力与AI协同，预计2025-2027年收入年增长率分别为35.8%、33.3%、33.1%，净利润从亏损转为正增长。

投资建议：基于强劲增长，维持"增持"评级，当前市值对应市销率3.51倍（2025年）。风险包括AI技术延迟、商业化落地不力等。

财务摘要：2024年收入52.61亿元，年增25.1%；预计2025年收入71.44亿元，净利润0.45亿元。主要财务指标包括收入增长率和市销率预测。