20220408-首创证券-东富龙-300171.SZ-公司简评报告_业绩符合预期_全产业链布局逐步成熟_4页_661kb

东富龙（300171）业绩符合预期，全产业链布局逐步成熟总结

核心内容

东富龙（300171）在2021年实现了营业收入41.92亿元，同比增长54.83%；归属上市公司股东净利润8.28亿元，同比增长78.59%；扣非后归属上市公司股东净利润7.60亿元，同比增长92.00%。公司业绩表现良好，体现出在生物药装备和耗材领域的高速增长，以及传统制药设备需求的稳健。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年业绩表现强劲，主要受益于生物药装备及耗材业务的快速增长。
• 生物药装备与耗材业务表现突出：生物工程单机及系统收入达9.07亿元，同比增长305%；医疗设备及耗材收入增长105%，主要受益于一次性耗材和细胞与基因治疗装备需求的提升。
• 国际化战略持续推进：公司境外收入增长97.79%，占比提升至24.8%，表明国际化布局成效显著。
• 耗材领域布局完善：公司通过收购和参股等方式，完善了耗材方案，形成“仪器+设备+耗材”一站式服务能力，增强了市场竞争力。
• 资本开支加速：公司在建工程和资本支出显著增加，显示出公司对未来的投资信心。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入分别为56.11、69.00和81.05亿元，净利润分别为11.11、13.95和16.94亿元，业绩增长趋于稳定。
• 估值合理：以2022年4月7日收盘价计算，对应PE分别为21.2、16.9和13.9倍，具备良好的投资价值。

关键信息

营收与利润增长

资产与负债情况

财务比率

增长驱动因素

• 生物药装备与耗材业务增长：生物工程单机及系统收入大幅增长，医疗设备及耗材业务亦保持较高增速。
• 国际化布局：境外收入增长显著，公司通过设立子公司等方式加强国际市场渗透。
• 一站式服务能力：公司通过收购和研发，完善了耗材方案，增强了客户粘性。
• 资本开支加速：公司在建工程和资本支出增加，显示对未来的投资信心。
• 行业景气度良好：2022年1-2月医药制造业固定资产投资完成额同比增长27.2%，行业整体保持较高景气度。

风险提示

• 制药设备行业景气度下滑
• 海外市场开拓进度低于预期

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业投资评级：看好、中性、看淡

分析师简介

• 李志新：首创证券首席分析师，拥有9年医药行业研究经验，曾获“慧眼”量化评选2020最佳分析师医药生物第二名。
• 王斌：首创证券医药行业分析师，拥有多年证券卖方从业经验，曾获“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、公募榜单第4名，2020年总榜单第3名、公募榜单第2名。

分析师声明

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