20180527-国金证券-家电行业周报_4月空调出货和零售均保持高增长_渠道库存出现分化_13页_1mb

家电行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦家电行业的市场表现与细分板块动态，重点分析白电、黑电、厨电及小家电板块的发展情况，并对行业风险及投资建议进行评估。整体来看，家电行业在2018年5月表现出一定的波动，但部分细分领域如空调、彩电、集成灶和壁挂炉仍保持高增长态势，反映出消费升级与行业结构升级的趋势。

主要观点

市场表现

• 本周沪深300指数下跌2.22%，SW家电指数下跌4.07%，跑输大盘1.85个百分点，行业在申万所有板块中排名27。
• 个股表现分化，奇精机械、莱克电气、创维数字涨幅居前，老板电器和立霸股份跌幅较大。

行业数据点评

白电板块

• 空调市场：4月空调产销持续增长，内销量同比增长22.7%，线下销量同比增长31.1%，整体渠道库存乐观。
• 品牌表现：格力和美的内销增速分别为12.1%和9.6%，低于行业整体；海尔、奥克斯、TCL等二线品牌表现突出，但需关注其零售量是否能持续增长。
• 关注标的：格力电器、美的集团

黑电板块

• 彩电市场：世界杯效应显现，线上销量同比增长37.4%，线下增长1%。线上以中低端产品为主，竞争激烈；线下则销售高端产品，对龙头盈利恢复影响较大。
• 关注标的：海信电器、TCL多媒体

厨电板块

• 整体增长：厨电板块Q1收入同比增长18.93%，但老板电器增速下降至16.9%，受一二线城市房地产下行影响。
• 线上竞争：苏泊尔吸油烟机线上销量同比增长142%，集成灶市场快速增长，浙江美大Q1收入增长53.2%。
• 壁挂炉市场：受益于煤改气政策，万和电气壁挂炉业务增长显著，2017年收入达6.8亿元，同比增长165.5%。
• 关注标的：万和电气、老板电器、华帝股份、浙江美大

小家电板块

• 品类扩张：品类扩张是小家电行业增长的核心动力，苏泊尔Q1收入增长23.8%，推出多款新品。
• 关注标的：苏泊尔、爱仕达

关键信息

投资建议

• 推荐标的：美的集团、万和电气、老板电器

风险提示

• 终端需求疲软：影响黑电公司业绩，可能导致业绩波动。
• 行业竞争加剧：尤其在厨电和小家电领域，技术壁垒不高，新进入者增多。
• 渠道库存过高风险：尤其对白电行业影响较大。
• 天气影响：凉夏可能导致空调需求下降。
• 电商渠道盈利风险：随着天猫、京东在产业链中的地位提升，厨电和小家电的电商渠道盈利能力可能下降。

一周行业重要公告

• 英飞特：大股东部分股份延期购回，质押比例较高。
• 深康佳A：发布中长期战略规划，投资智能家电及装备产业园。
• 奥马电器：部分股份质押及解除质押。
• TCL集团：投资建设新型显示器件生产线，计划将二级企业数量减少至30家以内。
• 苏泊尔：调整股份回购价格上限，计划回购股份。
• 其他公告：包括公司更名、战略合作、股票期权注销、限售股解禁等。

行业新闻

• 科大讯飞：实现脑电波控制家电，准确率超过95%。
• 改性塑料行业：预计2022年产值将超2000亿元，家电和汽车应用占比超50%。
• 英飞凌与威灵合作：创建电机驱动联合实验室，推动家电产品节能升级。
• 康佳进军芯片业：成立半导体科技事业部，目标成为国内前十大半导体公司。
• 苏宁市场份额：2018Q1市场份额达22%，全渠道表现突出。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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