20260510-中辉期货-氯碱周报_检修陆续兑现_库存压制反弹空间_30页_7mb

氯碱周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月10日氯碱行业（PVC与烧碱）的市场动态、供需变化及投资策略。报告指出，当前行业处于检修兑现阶段，出口表现强劲，但库存压力较大，整体市场呈现震荡态势。

主要观点

PVC市场

• 产量与产能利用率：本周PVC产量为44万吨，累计同比+3.5%；产能利用率为72%，其中乙烯法开工连续6周下滑至45%，电石法开工连续2周提升至83%。
• 成本端：成本端呈现油强煤弱格局，乌海电石价格周环比上涨50元/吨，东北亚乙烯CFR价格周环比下降70美元/吨。
• 出口情况：出口签单量为4.18万吨，显著高于往年同期水平，且印度PVC进口关税降至零，刺激出口需求。
• 库存与基差：PVC上中游库存为164万吨，周环比+4.7%，厂内库存为34万吨，高库存抑制盘面反弹空间。基差维持低位，市场情绪偏弱。
• 策略建议：
  • 单边策略：回调试多，关注V2609合约在5000-5300元/吨区间。
  • 套利策略：择机9-1月间正套。
  • 套保策略：择机期现正套。
• 风险提示：
  • 上行风险：乙烯法降负超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

烧碱市场

• 产量与开工率：本周烧碱产量为83万吨，累计同比+5.1%；开工率82.5%，连续2周下滑，降至同期低位。
• 检修情况：5月计划内检修设备增加，涉及产能581.5万吨，预计烧碱设备损失量达76万吨左右。
• 库存情况：烧碱厂内库存为57万吨，连续2周环比微降，但仍处高位。
• 出口情况：2025年3月烧碱出口量为44万吨，一季度累计同比+12%。
• 策略建议：
  • 单边策略：暂无，市场处于低位震荡状态，关注SH2607合约在2000-2200元/吨区间。
  • 套利策略：观望。
  • 套保策略：观望。
• 风险提示：
  • 上行风险：一体化装置减产超预期。
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

关键信息

• PVC产量与产能利用率：2026年1-4月产量累计同比+4.0%，4月产量200万吨，同比+2.2%，日均环比-5.7%。
• 烧碱产量与产能利用率：2026年1-4月产量累计同比+4.0%，4月产量367万吨，同比+5.3%。
• 库存情况：PVC上中游库存为164万吨，烧碱厂内库存为57万吨，均处于高位。
• 出口量：2026年3月PVC出口量68万吨，一季度累计同比+45%；烧碱一季度累计同比+12%。
• 成本与利润：PVC电石法毛利维持正值，但乙烯法利润处于低位；烧碱一体化利润受成本影响较大，波动明显。

供需平衡表推演

PVC月度平衡表预测

烧碱月度平衡表预测

总结

整体来看，氯碱行业在2026年5月面临检修兑现和出口支撑的双重影响，但高库存及弱需求抑制了价格反弹空间。PVC产量和产能利用率保持稳定，但乙烯法开工率持续走低，而烧碱产量上升，但开工率下滑，库存维持高位。市场策略以回调试多为主，同时关注套利与期现正套机会，需警惕地缘政治对出口的影响及检修力度超预期带来的风险。