> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氯碱周报总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年5月10日氯碱行业（PVC与烧碱）的市场动态、供需变化及投资策略。报告指出，当前行业处于检修兑现阶段，出口表现强劲，但库存压力较大，整体市场呈现震荡态势。 ## 主要观点 ### PVC市场 - **产量与产能利用率**：本周PVC产量为44万吨，累计同比+3.5%；产能利用率为72%，其中乙烯法开工连续6周下滑至45%，电石法开工连续2周提升至83%。 - **成本端**：成本端呈现油强煤弱格局，乌海电石价格周环比上涨50元/吨，东北亚乙烯CFR价格周环比下降70美元/吨。 - **出口情况**：出口签单量为4.18万吨，显著高于往年同期水平，且印度PVC进口关税降至零，刺激出口需求。 - **库存与基差**：PVC上中游库存为164万吨，周环比+4.7%，厂内库存为34万吨，高库存抑制盘面反弹空间。基差维持低位，市场情绪偏弱。 - **策略建议**： - **单边策略**：回调试多，关注V2609合约在5000-5300元/吨区间。 - **套利策略**：择机9-1月间正套。 - **套保策略**：择机期现正套。 - **风险提示**： - 上行风险：乙烯法降负超预期。 - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 ### 烧碱市场 - **产量与开工率**：本周烧碱产量为83万吨，累计同比+5.1%；开工率82.5%，连续2周下滑，降至同期低位。 - **检修情况**：5月计划内检修设备增加，涉及产能581.5万吨，预计烧碱设备损失量达76万吨左右。 - **库存情况**：烧碱厂内库存为57万吨，连续2周环比微降，但仍处高位。 - **出口情况**：2025年3月烧碱出口量为44万吨，一季度累计同比+12%。 - **策略建议**： - **单边策略**：暂无，市场处于低位震荡状态，关注SH2607合约在2000-2200元/吨区间。 - **套利策略**：观望。 - **套保策略**：观望。 - **风险提示**： - 上行风险：一体化装置减产超预期。 - 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 ## 关键信息 - **PVC产量与产能利用率**：2026年1-4月产量累计同比+4.0%，4月产量200万吨，同比+2.2%，日均环比-5.7%。 - **烧碱产量与产能利用率**：2026年1-4月产量累计同比+4.0%，4月产量367万吨，同比+5.3%。 - **库存情况**：PVC上中游库存为164万吨，烧碱厂内库存为57万吨，均处于高位。 - **出口量**：2026年3月PVC出口量68万吨，一季度累计同比+45%；烧碱一季度累计同比+12%。 - **成本与利润**：PVC电石法毛利维持正值，但乙烯法利润处于低位；烧碱一体化利润受成本影响较大，波动明显。 ## 供需平衡表推演 ### PVC月度平衡表预测 | 时间 | 月产能 | 开工 | 产量 | 进口 | 总供给 | 累计同比 | 出口 | 表需 | 内需 | 期末库存 | 库存环比 | |------------|--------|------|------|------|--------|----------|------|------|------|----------|----------| | 2025-01 | 257 | 82 | 210 | 2.3 | 212 | 4.1% | 28 | 330 | 337 | 24 | -8 | | 2025-02 | 234 | 81 | 188 | 1.6 | 189 | 1.8% | 33 | 291 | 267 | 48 | 24 | | 2025-03 | 259 | 80 | 207 | 1.9 | 209 | 2.0% | 29 | 330 | 329 | 49 | 1 | | 2025-04 | 251 | 78 | 195 | 2.7 | 198 | 3.6% | 39 | 304 | 312 | 41 | -8 | | 2025-05 | 269 | 74 | 199 | 1.5 | 200 | 2.6% | 35 | 179 | 175 | 39 | -2 | | 2025-06 | 260 | 75 | 203 | 1.5 | 204 | 0.8% | 35 | 169 | 166 | 44 | 15 | | 2025-07 | 269 | 78 | 210 | 1.5 | 212 | 0.6% | 35 | 177 | 166 | 47 | -2 | | 2025-08 | 260 | 79 | 204 | 1.5 | 206 | 0.4% | 35 | 171 | 173 | 44 | -3 | | 2025-09 | 269 | 78 | 212 | 1.5 | 214 | 0.3% | 35 | 179 | 175 | 44 | -3 | | 2026-01 | 259 | 79 | 215 | 1.4 | 216 | 2.0% | 29 | 337 | 175 | 52 | 8 | | 2026-02 | 234 | 81 | 199 | 0.8 | 199 | 3.6% | 45 | 327 | 321 | 54 | 2 | | 2026-03 | 259 | 81 | 219 | 1.5 | 220 | 4.3% | 44 | 332 | 333 | 53 | -2 | | 2026-04 | 260 | 77 | 200 | 1.5 | 201 | 3.6% | 40 | 327 | 321 | 59 | 6 | | 2026-05 | 269 | 82 | 366 | 0 | 366 | 4.7% | 40 | 326 | 327 | 57 | -1 | | 2026-06 | 434 | 82 | 354 | 0 | 354 | 4.5% | 40 | 314 | 308 | 64 | 7 | | 2026-07 | 449 | 81 | 362 | 0 | 362 | 4.0% | 40 | 322 | 320 | 65 | 1 | | 2026-08 | 435 | 82 | 367 | 0 | 367 | 3.6% | 40 | 327 | 339 | 53 | -12 | | 2026-09 | 449 | 83 | 362 | 0 | 362 | 3.5% | 40 | 322 | 310 | 65 | 13 | | 2026-10 | 435 | 84 | 376 | 0 | 376 | 3.6% | 40 | 336 | 318 | 84 | 18 | | 2026-11 | 449 | 85 | 368 | 0 | 368 | 3.5% | 40 | 328 | 331 | 81 | -3 | | 2026-12 | 435 | 85 | 384 | 0 | 384 | 3.5% | 40 | 344 | 340 | 84 | 4 | ### 烧碱月度平衡表预测 | 时间 | 月产能 | 开工 | 产量 | 进口 | 总供给 | 累计同比 | 出口 | 表需 | 内需 | 期末库存 | 库存环比 | |------------|--------|------|------|------|--------|----------|------|------|------|----------|----------| | 2025-01 | 473 | 85 | 362 | 0 | 362 | 1.7% | 33 | 330 | 337 | 24 | -8 | | 2025-02 | 428 | 85 | 325 | 0 | 325 | -0.1% | 34 | 291 | 267 | 48 | 24 | | 2025-03 | 473 | 84 | 359 | 0 | 359 | 0.5% | 29 | 330 | 329 | 49 | 1 | | 2025-04 | 458 | 83 | 343 | 0 | 343 | 0.2% | 39 | 304 | 312 | 41 | -8 | | 2025-05 | 473 | 84 | 358 | 0 | 358 | 0.1% | 33 | 325 | 327 | 39 | -2 | | 2025-06 | 458 | 82 | 342 | 0 | 342 | -0.4% | 35 | 307 | 307 | 39 | 0 | | 2025-07 | 473 | 83 | 358 | 0 | 358 | 0.4% | 37 | 321 | 319 | 41 | 2 | | 2025-08 | 473 | 84 | 364 | 0 | 364 | 1.8% | 28 | 336 | 339 | 38 | -3 | | 2025-09 | 458 | 84 | 352 | 0 | 352 | 2.1% | 42 | 310 | 309 | 39 | 1 | | 2025-10 | 473 | 83 | 361 | 0 | 361 | 2.7% | 39 | 322 | 317 | 44 | 5 | | 2025-11 | 458 | 85 | 357 | 0 | 357 | 3.0% | 25 | 332 | 330 | 47 | 3 | | 2025-12 | 473 | 86 | 373 | 0 | 373 | 3.2% | 37 | 337 | 339 | 44 | -3 | | 2026-01 | 449 | 87 | 379 | 0 | 379 | 4.6% | 35 | 344 | 337 | 52 | 8 | | 2026-02 | 405 | 86 | 340 | 0 | 340 | 4.6% | 28 | 312 | 310 | 54 | 2 | | 2026-03 | 449 | 85 | 376 | 0 | 376 | 4.7% | 44 | 332 | 333 | 53 | -2 | | 2026-04 | 434 | 84 | 367 | 0 | 367 | 5.3% | 40 | 327 | 321 | 59 | 6 | | 2026-05 | 449 | 82 | 366 | 0 | 366 | 4.7% | 40 | 326 | 327 | 57 | -1 | | 2026-06 | 434 | 82 | 354 | 0 | 354 | 4.5% | 40 | 314 | 308 | 64 | 7 | | 2026-07 | 449 | 81 | 362 | 0 | 362 | 4.0% | 40 | 322 | 320 | 65 | 1 | | 2026-08 | 449 | 82 | 367 | 0 | 367 | 3.6% | 40 | 327 | 339 | 53 | -12 | | 2026-09 | 435 | 83 | 362 | 0 | 362 | 3.5% | 40 | 322 | 310 | 65 | 13 | | 2026-10 | 449 | 84 | 376 | 0 | 376 | 3.6% | 40 | 336 | 318 | 84 | 18 | | 2026-11 | 435 | 85 | 368 | 0 | 368 | 3.5% | 40 | 328 | 331 | 81 | -3 | | 2026-12 | 449 | 85 | 384 | 0 | 384 | 3.5% | 40 | 344 | 340 | 84 | 4 | ## 总结 整体来看，氯碱行业在2026年5月面临检修兑现和出口支撑的双重影响，但高库存及弱需求抑制了价格反弹空间。PVC产量和产能利用率保持稳定，但乙烯法开工率持续走低，而烧碱产量上升，但开工率下滑，库存维持高位。市场策略以回调试多为主，同时关注套利与期现正套机会，需警惕地缘政治对出口的影响及检修力度超预期带来的风险。