20260719-国盛证券有限责任公司-基础化工行业周报_算力景气周期持续_看好CCL和羟胺水材料机遇_2页_409kb

基础化工行业总结

核心内容

本报告聚焦基础化工行业中的 CCL材料 和 羟胺水 两大细分领域，分析其在AI高景气周期下的发展机遇与市场前景。

主要观点

1. AI高景气周期持续

• 台积电2026Q2财报显示，净利润和毛利率创新高，资本开支上调，未来三年资本开支将显著高于过去三年。
• 2026年WAIC大会明确AI产业化趋势，AI将从虚拟走向实体，成为智能体的重要载体，推动AI技术在手机、汽车、机器人等领域的应用。
• AI驱动CCL材料体系向M9升级，带动电子布、铜箔、树脂等上游材料需求增长，形成量价齐升的市场格局。

2. CCL材料行业分析

• CCL（覆铜板）：传统FR-4覆铜板因上游电子布和铜箔供应紧张，价格持续上涨，行业龙头建滔积层板近期再次上调价格，涨幅达10-15%，为近118天内的第六次涨价。
• 电子布：受织布机和电子纱双重制约，供不应求，价格持续上涨。AI算力与先进封装推动电子布向Low-DK、Low-CTE、石英布等高性能产品升级，而高端织布机交付周期长达12个月，短期内产能难以释放。
• 铜箔：HVLP铜箔向四代、五代跃迁，高阶产品技术壁垒高，国产化率低，核心工艺设备依赖进口，扩产周期长，高端缺口将持续扩大。
• 树脂：CCL材料迭代升级推动树脂体系从环氧树脂向PPO、碳氢、PTFE等高性能树脂转变，满足AI服务器和高速交换机对高频高速覆铜板的需求。

3. 羟胺水行业分析

• 羟胺水溶液是芯片制造中干法刻蚀后清洗的关键材料，适配全球46%的亚微米工艺晶圆产能，直接影响芯片良率和性能。
• 全球羟胺水产能约1万吨，长期被巴斯夫垄断，扩产周期约1.5年，具备涨价潜力。
• 国内企业已突破高纯度羟胺稳定性差、制备难度大的技术瓶颈，有望实现国产替代。

关键信息

推荐标的

• CCL材料：南亚新材、生益科技、建滔积层板
• 电子布：国际复材、宏和科技、中国巨石、中材科技
• 铜箔：铜冠铜箔、德福科技
• 树脂：东材科技、圣泉集团、中化国际
• 羟胺水：锦华新材

风险提示

• M9技术进展不及预期
• 原材料价格波动
• 国产替代进程受阻

投资建议

• 投资评级：报告建议 增持，认为AI驱动下CCL材料及上游相关产业链具备高增长潜力。
• 行业走势：行业整体处于上升通道，受益于AI算力需求增长，建议关注相关材料的业绩兑现情况。

作者信息

• 分析师：尹乐川
• 执业证书编号：S0680523110002
• 邮箱：yinlechuan@gszq.com

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