20240508-国盛证券-货币基金2024Q1季报点评_存款转货基_9页_442kb

货币基金2024Q1季报分析总结

规模大幅扩张的原因

• 截至2024年一季度，货币基金资产净值达1248万亿元，环比增加121万亿元，增长超出季节性。
• 存款利率下调、存款增速放缓（居民和企业存款累计同比分别少增13.44万亿元和29.66万亿元）是主要推手。
• 广发活期宝、天弘余额宝等头部基金规模单季增长超200亿元，拉动力强。
• 货币基金收益率优势明显，余额宝年化收益率达19.96%，高于3月理财收益率和活期存款利率。

资产配置结构变化

• 2024年一季度货币基金债券占比增至40.62%，现金及存款占比降至39.02%，大幅增配同业存单6.53万亿元，达43.1万亿元，占同业存单存量市场26%。
• 投资组合平均剩余期限从7,684天降至7,683天，杠杆率环比下降，表明降杠杆降久期。

收益率情况

• Q1货币基金平均收益率为2.06%（年化），略高于上年四季度的1.97%。
• 收益率整体下行，但较去年四季度仍有所改善，主要由于同业存单利率下行带来的较大资本利得。

其他短端产品对比

• 同业存单基金规模在一季度大幅收缩，3月存续规模较上年末减少734亿元。
• 引起同业存单基金规模收缩原因之一是其收益不及货币基金，且利差低位叠加净值波动，难以吸引投资者。

展望

在新一轮存款利率调降背景下，货币基金规模有望持续扩张，并形成对同业存单的增配力量。