20230825-天风证券-固定收益专题_如何看待货基近况__11页_1mb

货币基金分析总结

1. 规模与收益情况

• 规模：二季度货币基金总规模环比增长5289亿份，达到11.48万亿份，占基金总规模的44%左右。规模继续扩张，但收益率维持低位。
• 收益：6月末余额宝和微信理财通的7日年化收益率分别约为18.3%和20.2%。

2. 收益下行原因

• 资金面宽松：回购利率维持低位，资金面超预期宽松，银行间流动性充裕。
• 降息影响：3月下旬降准、6月中旬降息等政策导致CD收益率整体下行。
• 存单净融资偏弱：二季度中债AAA同业存单收益率大幅下行，拉低货币基金收益。

3. 配置调整

• 二季度货币基金增配债券（尤其是同业存单和金融债），减配存款，买入返售仓位占比上升。
• 杠杆率和久期显著提升，接近历史高位，银行间隔夜回购占比偏高。

4. 风险因素

• 当前货币基金杠杆和久期已处于历史高位，市场集中度高，潜在调整风险较大。
• 需关注资金利率、债市赔率以及流动性变化，央行对资金空转的关注可能限制资金利率大幅下行。

5. 规模扩张动力

• 财富管理需求扩张，银行存款、银行理财资金可能流向货币基金。
• 回购-货基利差较低时，有利于机构投资者资金流入；个人投资者在储蓄意愿强、风险偏好保守的环境下，也更倾向于货基。
• CD指数基金分红表现一般，平均规模收缩；监管态度、CD利率和相似产品（如货币基金、现金管理类）表现将影响其未来发展。

6. 后续展望

• 货币基金操作灵活、监管明确，收益尚可，在稳健产品领域具备竞争力。
• CD指数基金若监管进一步放宽且收益率回升，可能受益。需持续关注央行政策及市场变化。