【债券月报】9月信用债策略月报：赎回仍需观察，可从短端着手逐步配置-240903-华创证券-33页_3mb

9月信用债策略月报指出，8月债市受央行提示长端利率风险及压力测试影响，信用债调整明显，但月末行情已现企稳。当前仍是信用债调整导致赎回的重要观察期，需关注两个维度：一是2年内信用债是否持续企稳并形成修复趋势，短端品种或率先企稳；二是机构行为指标，需警惕潜在赎回潮及基金小幅赎回。策略上建议从短端着手逐步配置。

信用债行业配置建议包括：城投债关注1年内品种及2年AAA品种，中长久期品种待观察；地产债聚焦1-2年期隐含评级AA及以上央国企机会；周期债可关注煤炭、钢铁领域短端下沉机会，但钢铁行业仍需谨慎；银行二永债建议降低仓位，短端品种可持有，长端待稳定后再博弈；ABS呈现一定抗跌性，可关注高评级品种配置。

一级市场方面，信用债净融资同比、环比双降，5年期及以上发行占比创新高。二级市场表现为城投债成交活跃度回升，信用利差普遍走阔。

政策方面需关注中央六部门联合文件约束市政基础设施举债、金融监管加强以及地方化债政策推进。风险提示包括数据偏差、政策执行不及预期及超预期风险事件。

📌总结看点：

1. 市场回顾

   • 8月债市调整明显，信用利差大幅走阔但仍现企稳
   • 短久期信用债性价比凸显，但机构行为仍需观察

2. 未来策略布局重点：

   • 城投短AAA（短期限高等级）
   • 龙头央国企地产债
   • 煤炭、钢铁低评级下沉机会（谨慎操作）
   • 银行理财资金偏好短端Credit品种

3. 市场动态：

   • 一级市场5年期发行占比达2015年新高
   • 城投区域利差重心上抬，尾部修复特征明显

⚠️风险预警：
持续关注理财赎回对非银负债端的影响，警惕资金面边际收紧带来的信用利差扰动。

本报告提供专业策略建议，适合中高等级机构投资者参考。

[华创证券 研究所]
📊 债券月报（2024.09.03）

免责条款
本报告仅供参考，不构成投资建议。