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浙商早知道 2023年04月17日 总结

核心内容概述

2023年4月17日的浙商早知道内容涵盖了多个行业的重要推荐与点评，涉及风电、互联网、医药、宏观、固收及机械等领域。整体来看，市场对出口结构、AI产品化、工业气体行业及创新药资产整合等方向较为关注。

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重要推荐

1.1 泰胜风能（300129）

• 领域：电新
• 分析师：张雷/陈明雨
• 推荐逻辑：产能扩张加速，出海与海风业务共振驱动增长
• 超预期点：
  • 产能扩张有望超预期
  • 海外产品盈利能力有望超预期
• 驱动因素：
  • 海外风电需求旺盛
  • 国内南部地区海上风电装机加速
• 目标价格与现价空间：
  • 目标价：未明确
  • 现价空间：23%上涨空间
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入分别为3245.77/4925.00/6800.00百万元，增长率分别为-15.75%/51.74%/38.07%
  • 归母净利润分别为231.77/466.29/601.27百万元，增长率分别为-10.35%/101.18%/28.95%
  • 每股盈利分别为0.25/0.50/0.64元，PE分别为35/17/13倍
• 催化剂：公司产能扩张落地
• 风险因素：
  • 风电装机不及预期
  • 原材料价格波动
  • 项目建设不及预期

1.2 金山软件（03888）

• 领域：互联网
• 分析师：谢晨
• 推荐逻辑：AI产品化带来营收增量，受益于办公智能化革命
• 超预期点：
  • 金山在AI技术布局早，具备人才与技术积累
  • 可接入大厂底层能力，加速产品落地
• 驱动因素：
  • 办公智能化革命已到奇点
  • AI产品化加速落地，付费订阅渗透率提升
• 目标价格与现价空间：
  • 目标价：47.4港币
  • 现价空间：30.3%上涨空间
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年归母净利润分别为-6048.00/837.00/1591.00百万元
• 催化剂：
  • GPT等AI技术发展加速
  • 类GPT技术取得突破，产品化落地进展超预期
• 风险因素：
  • 办公场景竞争恶化
  • 类GPT技术跟进难度与成本高于预期
  • 新游上线节奏与表现不及预期
  • 云服务市场竞争加剧

1.3 桂林三金（002275）

• 领域：医药
• 分析师：孙建
• 推荐逻辑：中药主业进入成长新阶段，创新药资产整合带来估值重估
• 超预期点：
  • 2023年Q1业绩表现
• 驱动因素：
  • 三金颗粒处方端放量
  • 西瓜霜系列疫后复苏高增长
  • 创新药并购落地
• 目标价格与现价空间：
  • 目标价：20.69元
  • 现价空间：18%上涨空间
• 盈利预测与估值：
  • 2022-2024年营业收入分别为1969/2264/2604百万元，增长率分别为13.06%/15.00%/15.00%
  • 归母净利润分别为326/486/615百万元，增长率分别为-5.15%/48.99%/26.62%
  • 每股盈利分别为0.55/0.83/1.05元，PE分别为31.72/21.27/16.81倍
• 催化剂：创新药并购落地
• 风险因素：
  • 中药材价格波动
  • 创新药研发失败
  • 生物药CMO产能利用率不及预期

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重要观点

2.1 出口：结构重于趋势

• 领域：宏观
• 分析师：张浩/李超
• 核心观点：聚焦海外消费降级与企业降本两大亮点，关注科技周期与能源革命
• 市场看法：外需短期不弱，带动出口回升
• 驱动因素：
  • 发达经济体贫富差距扩大，催生消费降级
  • 全球滞胀环境推动企业降本战略
  • 我国供应链与产品性价比优势明显
  • 科技周期与碳中和进程推动机电与新能源产品出口
• 与市场差异：强调结构逻辑，而非单纯趋势判断
• 风险提示：
  • 中美贸易摩擦超预期恶化
  • 疫情变异冲击全球
  • 海外经济超预期下滑

2.2 债券市场专题研究

• 领域：固收
• 分析师：高宇
• 核心观点：推荐二季度银行次级债配置标的
• 推荐标的：
  • 中债AA+：1Y-3Y为基础仓位，3Y-5Y为增强仓位
  • 中债AA：1Y-2Y为主，2Y-3Y为增强仓位
  • 中债AA-：优选2Y以内
• 市场看法：银行信用债配置需求上升，3-4Y永续债表现突出
• 驱动因素：二季度策略观点更新
• 与市场差异：信用债领域首个标的推荐报告
• 风险提示：
  • 经济修复不及预期
  • 中小银行超预期信用风险事件

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重要点评

3.1 工业气体行业深度

• 领域：机械
• 分析师：邱世梁/王华君/张杨
• 主要事件：从气体动力科技看中国工业气体行业长坡厚雪
• 简要点评：工业气体行业具备长期增长潜力，看好龙头企业
• 投资机会：
  • 推荐：杭氧股份、侨源股份、华特气体、凯美特气、陕鼓动力
  • 非上市企业：气体动力科技、派瑞特气、金宏气体、昊华科技、雅克科技
• 催化剂：
  • 半导体材料支持政策
  • 全球集成电路销售额提速
• 风险因素：
  • 行业竞争风险
  • 市场风险
  • 产品价格波动风险

3.2 精测电子（300567）公司点评

• 领域：大制造中观策略
• 分析师：邱世梁/王华君
• 主要事件：签订1.16亿半导体前道检测设备订单
• 简要点评：半导体前道检测设备业务进入快速成长通道
• 投资机会：关注半导体前道设备业务发展
• 催化剂：新订单落地
• 风险因素：
  • 消费电子复苏不及预期
  • 新能源/半导体拓展不及预期
  • 毛利率下滑风险

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投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数上涨20%以上
  • 增持：相对沪深300指数上涨10%~20%
  • 中性：相对沪深300指数波动-10%~10%
  • 减持：相对沪深300指数下跌10%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300上涨10%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300波动-10%~10%
  • 看淡：行业指数相对沪深300下跌10%以下

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