纯碱2024年报：看似寻常最崎岖，趋势向下节奏未定-20231229-银河期货-17页_1mb

纯碱2024年报总结

一、行业核心趋势

1. 供应端主导：2024年纯碱供给仍是市场焦点，已落地产能将推动产量中枢上移，增幅预计5%。新增产能还在爬坡阶段，环保、检修持续扰动产量。
2. 需求结构性矛盾：浮法玻璃需求逐年下滑，2024年预计同比降3%；光伏玻璃增速见顶，行业利润下降；深加工需求虽受回款困扰但订单仍有韧性。
3. 行业格局变化：Top10企业产能占比达58%，天然碱法占比提升；头部氨碱法企业产量敏感度高，价格下移首击其成本线即引发供需再平衡。

二、重点观察指标

1. 供给节奏：关注青海环保落地进度、2024年310万吨新增产能达产情况。
2. 需求拐点：“三大工程”对竣工玻璃需求增量有限，纯粹依赖地产政策力度待验证。
3. 库存压力：轻重碱厂家库存均处低位，正套机会与累库风险形成对冲。

三、价格波动逻辑

1. 上半年：供给信息差（青海产能落地进度）主导，价格高位震荡。
2. 下半年：需求预期差（地产投资下滑）驱动，库存高企时关注政策超预期。

四、市场参与策略

• 短空观点：继续执行正套策略，尤其关注2024Q3进口纯碱冲击。
• 多头配置：关注中长期库存修复机会，但需严控点火决心下降导致量缩价涨的交易风险。