深度报告-20260723-东吴证券-食品饮料行业深度报告_2026Q2基金食品饮料持仓分析_白酒出清关键期_基金持仓大幅下降_11页_746kb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年第二季度（Q2）主动权益基金在食品饮料行业的持仓变化，指出白酒和大众品板块普遍减配，食品饮料整体处于低配状态。同时，投资建议中重点推荐了部分白酒及大众品企业，并提示了相关风险。

主要观点

• 食品饮料板块整体低配：2026Q2，主动权益基金食品饮料持仓比例为1.56%，环比下降2.44个百分点，较2025Q2的5.62%显著下滑。
• 白酒板块明显减配：2026Q2，白酒持仓比例降至0.97%，环比下降1.93个百分点。高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒的持仓均大幅减少。
• 大众品板块配置边际转弱：白酒出清持续，大众品在春节旺季后进入淡季，基金配置意愿下降。
• 基金持仓更趋分散：茅台退出主动基金重仓股前20名，区域酒企如迎驾贡酒、古井贡酒和洋河股份出现明显加仓。
• 加仓主要集中在非白酒板块：如伊利股份、海天味业、泉阳泉、安琪酵母、新乳业、东鹏饮料等，显示出基金对白酒的偏好减弱，转向其他消费子行业。
• 投资建议：白酒板块进入出清关键期，预计Q3后期将形成良性预期，建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等头部企业及优质地产酒；大众品板块推荐燕京啤酒、青岛啤酒（H+A）、万辰集团、盐津铺子、西麦食品、百润股份等。

关键信息

2026Q2基金持仓变化

• 食品饮料板块：持仓比例为1.56%，环比下降2.44个百分点。
• 白酒板块：持仓比例为0.97%，环比下降1.93个百分点。
• 啤酒板块：持仓比例为0.04%，环比下降0.06个百分点。
• 饮料乳品板块：持仓比例为0.21%，环比下降0.13个百分点。
• 食品加工板块：持仓比例为0.10%，环比下降0.11个百分点。
• 休闲食品板块：持仓比例为0.13%，环比下降0.11个百分点。
• 调味发酵品板块：持仓比例为0.11%，环比下降0.08个百分点。
• 预调酒板块：持仓比例为0.01%，环比下降0.02个百分点。

主要消费基金与非消费基金对比

• 主要消费基金：食品饮料板块持仓比重环比下降12.27个百分点至13.28%，白酒持仓比重下降12.86个百分点至11.21%。
• 非消费基金：食品饮料板块持仓比重下降1.48个百分点至1.08%，白酒持仓比重下降0.94个百分点至0.55%。

持仓更趋分散

• 头部白酒标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓占比均环比下降。
• 区域酒企：迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份持仓数量显著增加。
• 大众品龙头：伊利股份、海天味业、泉阳泉、新乳业等出现加仓。

投资建议

白酒板块

• 重点推荐：贵州茅台（大单品动销最先企稳，全面2C打开未来空间）。
• 次优推荐：泸州老窖、山西汾酒、五粮液（业绩底线渐明，股息回报能见度高）。
• 优质地产酒：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。

大众品板块

• 啤酒：重点推荐燕京啤酒、青岛啤酒（H+A）。
• 零食：重点推荐万辰集团、鸣鸣很忙。
• 稳健性标的：盐津铺子、西麦食品。
• 饮料：重视百润股份、承德露露、东鹏饮料、养元饮品。
• 保健品：推荐龙头H&H国际控股，关注民生健康、汤臣倍健。
• 乳制品：推荐妙可蓝多（营收拐点确立，盈利释放通道开启）。

风险提示

1. 信息披露不足：基金季报仅披露重仓股信息，测算结果可能存在偏差。
2. 数据统计滞后：Wind数据更新延迟，统计结果可能存在滞后性。
3. 消费复苏不及预期：若消费复苏出现波折，可能影响食饮板块业绩表现。
4. 行业竞争加剧：头部企业存量竞争可能导致成本和费用超预期。

附注

• 本报告由东吴证券股份有限公司发布，分析师苏铖、郭晓东。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，决策需谨慎。