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RU周报202604266 总结

核心观点

天然橡胶价格本周震荡运行，短期缺乏强劲上涨动力，但下方支撑较强，预计在 [15200] 价位存在支撑。整体市场维持低位震荡格局，建议以等待回调为主。

主要观点与分析

供需分析

• 供应端：全球天然橡胶供应主要来自东南亚地区，尤其是泰国、印尼、越南等国家。2026年2月全球天胶产量同比增长3.4%，但消费量同比下降16.6%。
• 国内供应：中国天然橡胶进口量在2026年3月为60.24万吨，较2025年同期增长1.16万吨。国内云南和海南产区物候条件有所恢复，但原料仍显紧缺。
• 出口与进口：泰国对全球出口量环比上升，但同比略降；越南出口量大幅下降，但累计同比上升。国内进口情况对供应端影响较大。

需求端

• 轮胎行业：本周半钢胎与全钢胎产能利用率均小幅上升，但终端需求仍偏弱，库存消化缓慢，市场成交价格基本平稳。
• 库存情况：截至2026年4月19日，中国天然橡胶社会库存为133.4万吨，环比下降1.3%。其中深色胶库存下降1.15%，浅色胶库存下降1.5%。
• 库存周转：轮胎企业成品库存周转天数偏高，显示需求疲软，终端传导较慢。

价格与基差

• 期货价格：RU2605合约为主力合约，5-9月间价差维持contango，价差约为-100元/吨。
• 基差情况：全乳现货基差在05合约下为100~150元/吨，混合胶基差关注非标基差变化，当前市场基差整体偏强。

产业链操作建议

关注数据

• 国内胶种进口数据：反映国内供应变化，影响胶价走势。
• 国内天胶库存变化：关注社会库存及保税区库存，判断供需平衡。
• 国内外主产区割胶情况及原料价格：东南亚主产区的天气、产量和原料价格对全球供应有重要影响。
• 宏观政策变动：可能对市场情绪及供需产生影响。
• 相关胶种表现：如合成橡胶价格及利润变化，可能影响替代需求。

RU产业结构

• 产能结构：天然橡胶主要来自东南亚及非洲，国内以云南、海南为主产区。
• 需求结构：轮胎行业占天然橡胶需求的约70%，其中商用车需求占比较大。

价差与利润

• 胶种间价差：重点关注全乳-越南3L价差，因其可完全替代。
• 合成橡胶：丁二烯、苯乙烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等价格与利润变化可能影响替代需求。
• 加工利润：泰国烟片、泰标、泰混、浓乳等加工利润数据反映市场供需及成本变化。

图表摘要

• RU价差：5-9月间价差维持contango，价差约为-100元/吨。
• 基差：全乳现货基差在05合约下为100~150元/吨，混合胶基差关注非标基差。
• 供需数据：泰国、越南等主产区产量及出口数据对全球供应影响显著。
• 库存数据：中国天然橡胶社会库存下降，深色胶库存下降幅度较大。

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