> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # RU月报20260329总结 ## 核心观点 - **观点**：天然橡胶价格下跌空间有限，在[16200]价位存在支撑。 - **合约**：RU2605 - **逻辑**：在旺产季下，胶价上方压力较强，但中长期供需偏强背景下，价格中枢预期延续小幅上移趋势，整体空间相对有限。 --- ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |--------------|--------------|------------------------------------------------|----------|------------------------------------------|------------------|------|-------------|------------|--------------| | **生产企业** | 库存管理 | 已有充足成品胶库存，担心价格下跌 | 多 | (1)卖出看涨期权进行备兑；(2)买入看跌期权 | ru2605C18500 | 卖出 | 50 | 300 | | | | | | | | ru2605P16250 | 买入 | 50 | 200 | | | **贸易商** | 采购管理 | 尚未建立橡胶贸易库存或已签订供货协议但未采购 | 空 | (1)直接买入期货头寸；(2)买入看涨期权 | ru2605 | 买入 | 50 | 16000 | | | | | | | | ru2605C17000 | 买入 | 50 | 100 | | | **贸易商** | 库存管理 | 已有较多贸易库存，担心价格下跌 | 多 | (1)直接盘面抛空；(2)买入看跌期权 | ru2605 | 卖出 | 50 | 18000 | | | | | | | | ru2605P16250 | 买入 | 50 | 200 | | | **终端客户** | 采购管理 | 需要橡胶原料，担心价格上涨 | 空 | (1)直接买入期货头寸；(2)买入看涨期权 | ru2605 | 买入 | 50 | 16000 | | | | | | | | ru2605C17000 | 买入 | 50 | 100 | | | **终端客户** | 库存管理 | 已有较多橡胶库存，担心价格下跌 | 多 | (1)直接盘面抛空；(2)买入看跌期权 | ru2605 | 卖出 | 50 | 18000 | | | | | | | | ru2605P16250 | 买入 | 50 | 200 | | --- ## 关注数据 - **国内胶种进口数据** - **国内天胶库存变化** - **国内外主产区割胶情况以及原料价格** - **宏观政策变动** - **相关胶种表现** --- ## 市场分析 ### 价格走势 - 3月天然橡胶价格震荡运行，主要受地缘格局扰动影响，需求损益相互对冲，基本平衡。 - 合成胶价强势运行，对天胶有所带动，若合成胶高价持续，天然胶价或存在补涨可能。 - 月末轮胎厂家多以采购合成为主，天然胶采购较少。 ### 价差与基差 - **价差**：RU2605合约为主力，5-9月间价差转为contango。 - **基差**：全乳胶基差维持在 $-250\sim -300$ 元/吨附近，混合胶基差关注重点。 --- ## 供应分析 ### 东南亚主产区 - **全球产量**：2026年1月全球天胶产量增4.3%至140.9万吨，消费量增4.4%至128.7万吨。 - **主要国家产量**：泰国增1.4%，印尼降0.8%，中国增1.3%，印度增4.4%，越南降4.2%，马来西亚增9.9%，斯里兰卡增12.4%。 - **主要国家消费量**：中国增1.7%，印度增3.5%，泰国降2.8%，印尼增1%，越南降5.7%。 ### 中国进口情况 - 2026年2月中国天然橡胶进口量46.15万吨，环比减少 $28.46\%$，同比减少 $8.29\%$。 - 1-2月累计进口110.65万吨，累计同比增加 $1.36\%$。 ### 东南亚原料端 - **泰国**：2月出口量41.5万吨，环比 $+11.47\%$，同比 $-4.11\%$，对华出口26.86万吨，环比 $+20.84\%$。 - **越南**：2月出口量7.62万吨，环比下跌 $62.83\%$，累计出口28.11万吨，同比上涨 $75.02\%$。 ### 国内原料端 - **云南**：天气良好，个别地区偏干旱，胶水收购价14.3-14.8元/公斤，胶块收购价13.4-13.8元/公斤。 - **海南**：尚未开割。 --- ## 需求分析 ### 轮胎行业开工 - **半钢胎**：本周产能利用率 $79.37\%$，环比 $+0.05$，同比 $+1.18$。 - **全钢胎**：产能利用率 $72.24\%$，环比 $+0.03$，同比 $+3.88$。 - **预期**：下周期样本企业产能利用率存小幅走低预期。 ### 轮胎库存 - **全钢胎**：社会库存偏高，终端替换需求不足，实际消化缓慢。 - **半钢胎**：市场出货稍有带动，但终端需求不足，库存渠道转移偏慢。 ### 配套市场 - **汽车产量**：当月值2026-02-28，乘用车和商用车产量均有记录。 - **销量**：乘用车和商用车销量数据均有记录，反映终端需求情况。 ### 替换市场 - **公路货运周转量**：2024-12-31，反映替换需求。 - **物流业景气指数**：2026-02-28，反映整体经济状况。 - **公路物流运价指数**：2026-03-25，反映运输成本。 ### 出口市场 - **半钢胎出口量**：2026-02-28，反映出口需求。 - **全钢胎出口量**：2026-02-28，反映出口市场动态。 --- ## 库存情况 - **中国天然橡胶社会库存**：截至2026年3月22日为136万吨，环比下降0.4万吨，降幅 $0.3\%$。 - **深色胶库存**：92.1万吨，增0.1%。其中青岛现货库存增1.2%，云南降2.2%，越南10降8.9%，NR库存小计降4%。 - **浅色胶库存**：43.9万吨，环比降 $1\%$。老全乳胶环比降 $1.9\%$，3L环比降 $2.3\%$，RU库存小计增 $1.1\%$。 --- ## 免责声明 - 本报告的版权归“浙商期货有限公司”所有，未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。 - 报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 - 未经授权的转载本公司不承担任何责任。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。