> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶周报（RU&NR）总结 ## 核心内容概览 本周天然橡胶市场整体呈现震荡走势，供需端缺乏明显驱动因素。上游原料供应受天气影响，部分产区割胶量减少，导致原料价格小幅上涨。下游轮胎企业开工率有所回升，但受成本压力及订单不足影响，产能利用率提升受限。库存方面，国内社会库存小幅下降，但整体仍偏多，期货仓单库存也呈现下降趋势。期现价差回归至低位，市场整体估值偏空，短期内橡胶价格预计维持震荡格局。 ## 主要观点及策略 ### 供需情况 - **供给**：中性 - 海南产区：雨水影响未完全消退，割胶作业受限，原料供应紧张。 - 云南产区：降雨持续，割胶量偏少，原料价格稳中小涨。 - 泰国：天气改善，新胶产出增加，但胶农惜售，原料采购价格重心上移。 - 越南：处于增产周期，但雷雨及高温抑制割胶，原料加价采购意愿增强，推动价格止跌回升。 - **需求**：中性 - 全钢轮胎样本企业产能利用率环比上升，但半钢轮胎样本企业产能利用率下降。 - 预计下周产能利用率将有所恢复，但原料成本压力和订单不足限制整体提升空间。 ### 库存情况 - **国内社会库存**：截至7月12日，天然橡胶社会库存121万吨，环比下降0.9%；深色胶库存82.7万吨，环比下降1.1%；浅色胶库存38.3万吨，环比下降0.36%。 - **期货仓单库存**：截至7月17日，上期所RU仓单库存171133吨，环比减少190吨；20号胶仓单库存19956吨，环比减少1512吨。 ### 价差与基差 - **RU-混合价差**：扩大，显示RU价格重心上移，套利盘对NR少量加仓。 - **RU-NR价差**：小幅扩大，近远月月间差回归C结构，两者价差走扩。 - **期现价差**：沪胶主力-泰混价差小幅反弹，沪胶主力-老全乳价差扩大，沪胶主力-越南3L价差大幅收窄。 ### 利润情况 - **泰国标胶利润**：亏损扩大，成本压力持续。 - **海南浓乳利润**：收窄，因雨水影响原料供应不足，推动胶水价格上涨。 - **云南全乳胶交割利润**：亏损，受降雨影响，标胶厂开工受限。 ### 估值与外围因素 - **估值**：偏空，当前价格处于中等偏高水平。 - **外围因素**：中性，商品市场弱势震荡，中东局势升温对合成胶有利，或间接带动天胶。 ## 交易策略建议 - **单边策略**：观望 - **套利策略**：多BR空NR - **风险提示**： - 产区天气扰动 - 轮储政策变动 - 海内外宏观政策影响 ## 主要周度数据变动 | 指标 | 最新 | 上周 | 周度涨跌幅 | |------|------|------|-------------| | RU主力收盘价 | 16805 | 16905 | -0.59% | | RU总持仓 | 168914 | 176132 | -4.10% | | RU2701-RU2609价差 | 940 | 885 | +6.21% | | RU2705-RU2701价差 | 15 | 30 | -50.00% | | NR主力收盘价 | 14575 | 14735 | -1.09% | | NR总持仓 | 100053 | 106719 | -6.25% | | NR连三-连二价差 | 25 | -5 | -600.00% | | RU-NR价差 | 2230 | 2170 | +2.76% | | RU仓单库存 | 149480 | 150960 | -0.98% | | NR仓单库存 | 19452 | 20964 | -7.21% | | 海南浓乳胶水 | 16000 | 15800 | +1.27% | | 云南全乳胶水 | 16100 | 15700 | +2.55% | | 海南全乳交割利润 | 480 | 602 | -20.27% | | 云南全乳交割利润 | -600 | -178 | +237.08% | ## 主产国产量与出口 - **5月ANRPC累计产量**：351.8万吨，环比下降1.69%。 - **5月ANRPC累计出口量**：374.9万吨，环比下降5.67%。 - **主要出口国**：泰国、老挝、马来西亚居前，泰国进口量为21.04万吨，环比减少22.12%。 - **主要产量国**：泰国、越南、印尼、马来西亚、云南、海南等，受天气影响，产量波动较大。 ## 轮胎需求与库存 - **产能利用率**：全钢轮胎样本企业为62.65%，环比上升2.09%；半钢轮胎样本企业为57.08%，环比下降3.54%。 - **轮胎出口**：1-5月累计出口403万吨，同比上涨3.5%；但5月出口量同比下滑4.9%，出口额大跌10.4%。 - **库存情况**：山东地区全钢胎库存天数小幅回落，半钢胎库存天数亦有所下降。 ## 成本与利润分析 - **全乳胶交割利润**：亏损，云南全乳胶交割利润为-600元/吨。 - **乳胶生产利润**：海南浓乳胶水价格上升，但生产利润收窄；泰国乳胶生产利润大幅回落。 - **标胶利润**：泰国标胶利润亏损扩大，泰国20号胶生产利润为-867元/吨。 ## 期现价差 - **沪胶01-人混价差**：小幅反弹。 - **沪胶05-人混价差**：扩大。 - **沪胶05-越南3L价差**：大幅收窄。 - **沪胶01-越南3L价差**：小幅反弹。 - **沪胶09-人混价差**：小幅扩大。 ## 国贸期货研究团队介绍 - **团队成员**：6人，涵盖金融学、统计学、化工等领域。 - **研究经验**：多年产业基本面与期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。 - **研究覆盖**：三大商品交易所。 - **荣誉奖项**：多次荣获交易所优秀/高级分析师奖项，包括上期所卓越分析师、郑商所高级短纤分析师等。 ## 免责声明 本报告基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。未经授权，禁止引用、转载或传播。期市有风险，入市需谨慎。