20260727-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_资金关注度降温_橡胶维持窄幅震荡_28页_2mb

天然橡胶周报总结（RU&NR）

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体维持窄幅震荡走势，主要受供需格局变化、天气因素及宏观政策影响。上游供应逐步增加，但需求端仍偏弱，库存小幅下降，期现价差回归至低位。整体估值偏空，资金关注度降温，市场情绪偏谨慎。

主要观点及策略

供给端

• 国内产区：海南和云南产区天气逐步改善，割胶作业恢复，原料产出环比增加，但价格略有松动。
• 泰国产区：降雨减少，割胶节奏顺畅，胶水价格承压下行，杯胶价格维持高位。
• 越南产区：季节性增产受短时降雨影响，原料放量受限，但工厂采购支撑价格，杯胶原料价格止跌上涨。

需求端

• 轮胎行业：全钢胎产能利用率环比上升，但整体仍偏弱；半钢胎产能利用率显著提升，但月底仍有检修计划，拖累整体需求。
• 下游表现：轮胎厂开工率回升，但出口回暖有限，价格内卷压制企业盈利。

库存情况

• 中国社会库存：截至7月19日，天然橡胶社会库存119.7万吨，环比下降1.1%；深色胶和浅色胶库存分别下降1%和1.2%。
• 期货仓单库存：RU仓单库存小幅上升，NR仓单库存显著下降。

基差与价差

• RU-混合价差：小幅缩窄，泰混现货成本支撑仍在，贸易商轮仓换月及下游刚需备货推动基差走缩。
• RU-NR价差：小幅扩大，NR市场受交割品增加及境外交割情绪压制，表现偏弱。

利润分析

• 泰国标胶利润：亏损小幅改善，泰铢贬值缓解成本压力。
• 海南浓乳利润：理论生产利润修复，原料紧张缓解，报盘价格坚挺。
• 云南全乳交割利润：亏损扩大，现货销售疲软，原料价格松动。

外围因素

• 美伊局势：持续升温，可能引发避险情绪。
• 原油价格：重回高位，合成胶走强或对天胶形成一定带动。

投资观点

• 趋势判断：橡胶价格维持区间震荡。
• 交易策略：
  • 单边：观望。
  • 套利：考虑多BR空NR。
  • 风险提示：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策扰动。

主要周度数据回顾

中国进口情况

• 1-6月中国进口天然橡胶：313.11万吨，同比+0.17%。
• 6月进口量：48.32万吨，环比+14.28%，同比+4.27%。
• 主要进口国：泰国（32.37万吨，占比67%）、科特迪瓦、越南。

中游库存变化

• 中国社会库存：119.7万吨，环比-1.3万吨，降幅1.1%。
• 青岛港口库存：保税+一般贸易合计66.74万吨，环比-0.19万吨，降幅0.29%。
• 深色胶库存：81.8万吨，环比-1%。
• 浅色胶库存：37.9万吨，环比-1.2%。

下游轮胎需求

• 全钢胎产能利用率：65.42%，环比+2.77%，同比+3.19%。
• 半钢胎产能利用率：62.77%，环比+5.69%，同比-7.29%。
• 预计下周期产能利用率：仍偏弱，部分企业检修影响需求恢复。

成本与利润分析

• 全乳胶交割利润：云南亏损扩大，海南利润修复。
• 20号胶生产利润：泰国亏损改善，但仍未扭亏。
• 乳胶利润：海南报盘价格坚挺，带动生产利润修复；泰国乳胶利润大幅下滑。
• 期现价差：混合胶价差缩窄，NR交割利润亏损。

外围市场动态

• 汽车产销：6月产销分别276万辆和281万辆，同比小幅下降。
• 重卡销量：6月销量11.5万辆，创五年新高，同比+18%。
• 轮胎出口：1-6月累计出口494万吨，同比+4.9%，但价格内卷压制盈利。

国贸期货能源化工研究中心

• 团队构成：6名成员，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等。
• 研究经验：多年产业基本面及期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。
• 研究覆盖：三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章。
• 荣誉奖项：包括上期所卓越分析师、郑商所高级分析师等。

风险提示

• 天气扰动：产区天气变化可能影响割胶节奏与原料供应。
• 轮储政策：政策变动可能对市场产生扰动。
• 宏观政策：海内外宏观政策变化对橡胶市场形成不确定性。