20240922-华泰期货-铜周报_国庆假期临近_下游或存在节前补库需求_8页_1mb

铜市场分析总结

一、现货与价格

1. 铜价：

   • 9月20日，SMM1#电解铜现货价格在74,480-75,870元/吨区间运行，周内呈现震荡走强。
   • 升贴水报价（+40至+90元/吨），表明市场对铜价有看涨支撑。

2. 库存：

   • LME库存：下降0.082万吨至3034万吨，减少0.08%。
   • SHFE库存：下降206万吨至1649万吨，减少12.6%。
   • 国内社会库存：下降387万吨至1926万吨，降幅20.2%。
   • 保税区库存：下降0.083万吨至617万吨，减少0.13%。

二、市场需求与供应

1. 供需平衡：

   • 铜价震荡上行，提振市场情绪，下游企业节前采购意愿增强，但观望情绪仍存。
   • 铜价连续上涨引发下游谨慎心态，可能导致节后需求回落。

2. 精矿供应：

   • 周内铜精矿现货走势稳定，交投清淡，冶炼厂加工费TC降至468美元/吨，仍处于低位，冶炼企业利润承压。

3. 冶炼产能：

   • 新增产能释放显著，如西南铜业搬迁后产量持续增长、恒邦威海新产能投产、包头华鼎电解铜产量释放、金川集团扩建项目投产，支撑年内电解铜产量增长。

三、宏观与政策环境

1. 美联储降息：

   • 美联储9月降息50个基点，点阵图显示未来两年将继续降息，为有色市场提供支撑。
   • 波音称经济衰退风险未增加，但通胀迫降可能性较小，美国流动性宽松持续。

2. 非美降息：

   • 多国央行逐步进入降息周期，与美联储配合缓和全球流动性压力，利好铜价。

四、策略与风险

• 操作建议：谨慎偏多，逢低买入套保，建议覆盖国庆假期前补库需求风险。
• 风险提示：需求不及预期、海外市场流动性风险。

五、图表与数据摘要

• 价格走势：TC加工费下降、进口盈利下滑、消费终端指数分化。
• 库存与套保：LME、SHFE库存仍处于高位，进口盈亏动态影响国内价格。
• 市场情绪：国内社库持续去化，内外比值显现进口利润倒挂，供需二因素交织驱动涨势。

综上，在政策利多与供需边际变化交织背景下，铜价中期维持震荡上行趋势，操作以阶段性套保为主。