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铜市场分析总结（2024年09月22日）

核心内容

2024年9月22日，铜市场在美联储降息和全球库存去化的双重支撑下，价格继续上涨。市场对假期前企业补库预期增强，进一步推动铜价走高。但全球总库存仍偏高，限制了价格的进一步上涨空间。

主要观点

• 宏观驱动：美联储降息50个基点，显示其对经济软着陆的坚定支持，提升了市场风险偏好。美国失业数据改善也强化了这一预期。
• 库存去化：LME铜库存、国内社会库存及保税区库存均出现回落，注销仓单比例下降，表明市场对铜的需求边际改善。
• 供需格局：国内下游企业逢低补库，支撑铜价。然而，铜价上涨抑制了部分订单，导致铜杆、铜管企业开工率有所回落。
• 再生铜供应：再生铜供应增加，但需求仍弱于供应，导致精废价差扩大。市场预期再生铜税收政策可能调整，将推动原料采购和复工复产。
• 冶炼端压力：部分冶炼厂生产受扰，铜精矿现货加工费TC下降，冶炼利润亏损扩大。但某冶炼厂事故可能引发后期加工费回升。

关键信息

市场走势

• 沪铜主力：上周收盘价75830元/吨，周涨幅2.53%；昨日夜盘收盘价75480元/吨，夜盘涨幅-0.46%。
• LME铜3月：上周收盘价9486美元/吨，周涨幅2.47%。
• COMEX铜：上周收盘价4.334美元/吨，周涨幅2.68%。

库存变化

• 沪铜仓单库存：上周库存82801吨，较前周减少14083吨。
• 沪铜总库存：上周库存164938吨，较前周减少20582吨。
• 社会总库存：上周库存192600吨，较前周减少24300吨。
• LME铜库存：上周库存303350吨，较前周减少8175吨；注销仓单比例为6.44%，较前周下降1.14%。
• 保税区库存：上周库存61700吨，较前周减少5600吨。

价差与持仓

• LME铜升贴水：上周五为-130.05美元/吨，较上上周下降11.22美元/吨。
• 上海铜现货升贴水：上周五为90元/吨，较上上周上升60元/吨。
• CFTC铜非商业多头净持仓：上周五为19682张，较上上周增加6870张，显示市场多头情绪增强。

基本面数据

• 铜精矿现货加工费：上周五为4.68美元/吨，较上上周下降0.27美元/吨。
• 铜精矿冶炼利润：上周五为-1939.73元/吨，较上上周下降14.86元/吨。
• 精铜与废铜价差：上周五为2270.81元/吨，较上上周增加183.80元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周五为-988.36元/吨，较上上周下降165.49元/吨。

后续关注点

• 国内补库情况：假期前企业是否持续补库，将对价格形成重要支撑。
• 美国经济数据：美联储后续政策动向及美国经济数据表现，可能对市场产生重大影响。
• 大选影响：美国大选可能成为市场的重要扰动因素。

风险提示

• 美国经济数据：若数据不及预期，可能引发市场波动。
• 美国大选：政治不确定性可能对铜价产生影响。

结论

当前铜价在美联储降息和库存去化的共同作用下继续上涨，但全球库存仍偏高，限制了价格弹性。国内企业补库预期增强，支撑铜价，但需关注假期前订单变化及美国经济和政治风险对市场的潜在影响。