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铜市场分析总结（2024年09月22日）

核心内容

2024年9月22日，铜市场受到美联储降息与全球库存去化的双重支撑，铜价呈现上涨趋势。市场预期国内企业将在假期前增加原料库存，进一步支撑价格。同时，宏观面与微观需求端均对铜价形成积极影响，但需关注后期库存变化与政策风险。

主要观点

宏观驱动因素

• 美联储降息：美联储宣布降息50个基点，释放出稳定经济、防止过快下滑的信号，提升了市场风险偏好。
• 经济软着陆预期增强：美国首次申请失业救济人数降至四个月新低，强化了经济软着陆的可能性，对铜价形成支撑。
• 美元指数弱势：美元走弱有利于铜等大宗商品价格走强。

基本面支撑

• 库存去化：国内社会库存、保税区库存、LME铜库存均出现下降，注销仓单比例下降，显示市场对铜的需求增强。
• 铜材需求边际改善：电网和发电领域电线电缆订单增加，支撑线缆企业开工率和原料采购。
• 再生铜供应与需求：再生铜供应增加，但需求仍弱于供应，导致精废价差扩大；市场预期部分地区的再生铜税收政策可能调整，促进再生铜杆厂复工复产。

供应端压力

• 冶炼厂生产扰动：部分冶炼厂因生产事故或供应问题导致产量承压，铜精矿现货加工费TC下降至4.68美元/吨，冶炼利润亏损扩大至约1900元/吨。
• 铜精矿供应紧张：尽管铜精矿港口库存持续累增，但短期内供应仍偏紧，可能影响铜价上涨空间。

关键信息

市场数据

• 沪铜主力：上周收盘价75830元/吨，周涨幅2.53%；夜盘收盘价75480元/吨，夜盘涨幅-0.46%。
• LME铜3月：上周收盘价9486美元/吨，周涨幅2.47%。
• COMEX铜：上周收盘价4.334美元/吨，周涨幅2.68%。
• 铜精矿现货加工费：4.68美元/吨（较上一周下降0.27美元/吨）。
• 精铜和废铜价差：2270.81元/吨（较上一周增加183.80元/吨）。
• 废铜进口盈亏：-988.36元/吨（较上一周下降165.49元/吨）。
• CFTC铜非商业多头净持仓：19682张（较上一周增加6870张）。

库存与价差变化

• 沪铜总库存：164938吨（较前周减少20582吨）。
• 社会总库存：192600吨（较前周减少24300吨）。
• LME铜库存：303350吨（较前周减少8175吨）。
• LME铜升贴水：-130.05美元（较上一周下降11.22美元）。
• 上海铜现货升贴水：90元（较上一周增加60元）。
• 保税区铜溢价：68元（较上一周增加3元）。

风险提示

• 美国经济数据：后续美国经济数据可能对市场情绪产生影响。
• 美国大选：大选期间政治不确定性可能扰动市场。
• 库存变化：全球总库存虽回落，但依然偏高，可能限制铜价上涨空间。
• 政策变动：再生铜税收政策调整可能影响再生铜供应。

后期关注重点

• 国内企业补库情况：假期前企业是否继续增加原料库存，将对价格形成关键支撑。
• 美国经济表现：重点关注美国经济数据是否支撑“软着陆”预期。
• 铜精矿供应与加工费变化：冶炼厂生产恢复情况及加工费走势将影响铜供应端。
• 政策动向：再生铜税收政策是否调整，可能对市场产生重大影响。

总结

整体来看，铜市场在宏观政策和库存去化的共同推动下，价格有所上涨。国内企业补库预期与海外库存下降为铜价提供支撑，但全球库存仍偏高，限制了价格的进一步上涨空间。后期需重点关注美国经济数据、国内补库情况以及政策变化对市场的影响。