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芒果TV上半年业绩同比增长超90%，运营数据持续走好

核心内容

芒果超媒（原快乐购）于2018年8月29日发布半年度业绩报告，数据显示2018年上半年公司实现营业收入49.85亿元，同比增长39.19%；归属于上市公司股东净利润5.73亿元，同比增长92.47%。公司通过重大资产重组，整合了湖南电视台旗下多块优质资产，形成了以芒果TV为核心的互联网媒体生态系统。

主要观点

• 业绩增长显著：公司整体业绩大幅增长，其中互联网视频业务和新媒体运营业务增速尤为突出，分别同比增长116.63%和108.70%。
• 平台用户增长强劲：芒果TV平台MAU达到5亿，同比增长59%；DAU达到3557万，同比增长24%。付费会员数增至601万，同比增长33%。
• 全产业链布局：公司依托湖南电视台的国资背景，构建了包括内容制作、平台运营、媒体零售、消费金融在内的全媒体生态体系，形成独特的产业链协同优势。
• 盈利模式多元化：公司采用广告、会员付费、内容制作与分销、运营商服务分成、媒体零售等多种盈利模式，增强盈利能力与市场竞争力。
• 子公司表现优异：重组后的五家子公司均超额完成2017年业绩承诺，其中快乐阳光作为核心资产，贡献了60%的盈利，成为公司增长的重要驱动力。

关键信息

财务表现

业务结构

• 新媒体互动娱乐内容制作：收入19.68亿元，同比增长40.26%，占比39.47%。
• 互联网视频业务：收入13.84亿元，同比增长116.63%，占比27.77%。
• 媒体零售业务：收入12.34亿元，同比下降5.95%，占比24.76%。
• 运营业务：收入3.97亿元，同比增长85.11%，占比7.97%。
• 其他业务：收入134.76万元，占比0.03%。

毛利率与净利率

• 综合毛利率：32.71%
• 新媒体互动娱乐内容制作毛利率：34.58%
• 互联网视频业务毛利率：23.22%
• 运营业务毛利率：72.07%
• 媒体零售业务毛利率：27.67%
• 净利率：从2.1%提升至11.4%

财务指标

• 资产负债率：从28.8%上升至47.6%
• 流动比率：从3.1下降至1.9
• 速动比率：从2.9下降至1.8
• 总资产周转率：从1.4上升至2.5
• ROE：从3.8%大幅提升至30.4%

估值与投资建议

• 当前股价对应2018-2020年PE：35、26、20倍
• 投资评级：强烈推荐
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为11.04、15.05、19.02亿元

风险提示

• 并购标的业绩不及预期
• 新媒体平台运营数据不及预期

总结

芒果超媒凭借其在新媒体领域的布局和湖南电视台的强力支持，实现了业绩的显著增长，尤其是在互联网视频和新媒体运营业务方面。公司通过整合产业链资源，构建了多元化的盈利模式，增强了市场竞争力。同时，平台用户数量和付费会员数持续增长，为未来业绩增长奠定了良好基础。分析师认为，公司具备较强的上下游协同优势，未来业绩有望持续增长，维持“强烈推荐”评级。然而，需关注并购标的和平台运营数据是否达到预期。