20251111-东海证券-益丰药房-603939.SH-公司简评报告_利润稳健增长_多元化业务打开长期增长空间_4页_308kb

总结

公司业绩

公司2025年前三季度营业收入172.86亿元（同比增长0.39%），归母净利润12.25亿元（同比增长10.27%），扣非净利润11.88亿元（同比增长8.80%）。Q3单季度收入55.64亿元（同比增长1.97%，环比下降2.60%），归母净利润3.45亿元（同比增长10.14%，环比下降19.98%）。毛利率为40.41%（同比微增），净利率为7.64%（同比上升0.68pct）。

运营策略

公司通过精细化运营和关停低效门店，保持盈利能力稳健。业绩期内同店收入增长推动整体略增。公司聚焦降本增效，经营活动现金流量净额同比略降，主要由于承兑汇票影响。

业务分析

零售业务收入略有下降（-1.02%），但加盟及分销收入高速增长（+17.45%）。中西成药收入平稳（+0.34%），非药业务（如快消品、功能性食品）带动新增长，Q3零售业务加速增长，B2C线上销售突出。非药创新门店在试点期实现双位数增长，计划2026年全国推广。

未来前景

公司战略调整，聚焦并购和加盟扩展，门店总数优化。预计未来三年归母净利润持续增长：2025-2027年分别为17.55亿、19.92亿、22.45亿元。维持“买入”评级，目标价区间在22.43-29.26元，风险包括行业竞争和政策不确定性。

财务预测

盈利预测显示收入和利润稳步上升，市盈率从19.28降至13.13，市净率从2.75降至1.90。ROE保持14%以上，显示稳健财务表现。