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2013年四季度策略报告总结

核心内容

本报告为2013年四季度的宏观经济与投资策略分析，涵盖美国、欧元区、日本及中国等主要经济体的经济状况，同时提供港股及A股的投资建议。

主要观点

1. 美国经济复苏放缓，美联储暂缓削减QE

• 美国经济复苏步伐放缓，市场预期的削减购债未在9月议息会议上出现。
• 伯南克表示需更多证据证明经济和劳动力市场的改善具有可持续性，才会调整资产购买速度。
• 房地产市场虽在增强，但按揭利率上行对复苏不利；通胀持续低于目标，是主要风险。
• 美联储预计在12月议息会议上决定削减QE的每月幅度，而非10月。

2. 欧元区经济见底回升，政策维持宽松

• 德国总理默克尔连任，欧元区政策将继续紧缩，但经济已见底回升。
• 欧央行可能维持利率不变，但会考虑再次推出LTRO以支持市场。
• 欧洲市场整体较为稳定，政策与经济环境趋于一致。

3. 中国经济温和回暖，政策改革持续推进

• 2013年第二季度经济增速为7.5%，8月份经济表现超预期。
• 工业增加值、PPI跌幅、社零消费及固定资产投资均表现良好。
• 政策方面，局部改革如上海自贸区、土地流转、贷款利率放开等为未来改革提供经验。
• 改革将为长期经济增长注入动力，但需持续观察其效果。

4. 四季度港股面临压力，走势或呈前高后低

• 香港股市在四季度或面临压力，主要因经济复苏力度有限、美联储削减QE预期及政策不确定性。
• 恒指预计波动区间为21000点至25000点，国企指数为8000点至12600点。
• 市场对三中全会改革方案有较高期待，但若新举措不符合预期可能影响市场情绪。

5. 四季度投资策略建议

• 建议谨慎把握主题投资机会，关注弱周期成长性行业及符合政策导向的行业。
• 看好医药、环保、新能源及TMT行业，因其具备长期投资价值。
• 不建议过多配置强周期股，因其依赖经济增速，且已有所涨幅。

关键信息

四季度首选公司

• 港股首选公司：融创中国（1918）、国泰君安国际（1788）、好孩子国际（1086）
• A股首选公司：包括多个行业，如医药（盈天医药）、能源（京能清洁能源、华能新能源）、房地产（蒙牛）、电力（中国燃气、华润电力）等。

经济数据亮点

• 美国制造业指数：9月制造业指数升至56.2，为两年来高位。
• 中国制造业PMI：9月PMI为51.1，略低于预期。
• 澳大利亚零售总额：8月零售总额月环比增长0.4%，高于预期。
• 日本失业率：8月失业率为4.10%，略高于预期。
• 意大利PMI：9月PMI飙升至80.8，远超预期。

市场情绪与数据表现

• 道琼斯指数：10月1日收报15191.70，升0.41%。
• 美元指数：10月1日收报80.141，跌0.10%。
• 黄金价格：12月期金跌至1286.1美元，跌幅达3.08%。
• 原油期货：11月期油收报102.04美元，跌0.28%。
• 铜价：LME3月期铜跌103美元，跌幅1.41%。

投资建议

• 关注政策导向行业：如医药、环保、新能源、TMT等。
• 谨慎对待强周期股：因其依赖经济复苏，且已累积涨幅。
• 留意三中全会改革方案：可能为市场带来新机遇，但需关注实际执行情况。
• 关注地方政府债务审计结果：可能对市场信心产生积极影响。
• 关注上海自贸试验区细则实施：其成功可能释放政策红利，影响相关行业。

免责声明

• 本报告仅供内部参考，不构成投资建议。
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披露事项

• 盈天医药：第一上海及其联营机构曾担任其配售代理。