20170103-申万宏源-家用电器行业点评_美的集团收购库卡完成审查_或带动板块龙头估值继续提升_20页_963kb

2017年1月3日家电行业总结

核心内容

2017年1月3日的行业分析报告聚焦于2016年家电行业的发展情况、主要公司动态、行业变化及未来趋势。报告强调了在市场震荡背景下，业绩增长确定性强的龙头公司值得关注，同时关注家电企业国际化并购对估值的提升作用。此外，报告还提到家电产品普遍涨价、智能家居市场增长潜力以及“中国制造2025”政策对行业的影响。

主要观点

1. 行业表现

   • 2016年申万家用电器板块上涨0.08%，涨幅排名第二，仅次于食品饮料板块。
   • 龙头公司如美的集团、华帝股份、小天鹅A、苏泊尔和老板电器表现突出，涨幅较大。
   • 部分公司如开能环保、深康佳A、蒙发利等表现较差。

2. 美的集团收购库卡

   • 美的集团于2016年12月31日完成对库卡的收购，标志着其正式开启多元化布局。
   • 收购完成后，美的集团将成为A股中最大的机器人公司资产持有者，估值有望进一步提升。
   • 预计库卡盈利能力将大幅提升，推动美的集团整体发展。

3. 行业数据变化

   • 线上线下市场均出现不同程度的销售增长，但线上市场增长更为显著。
   • 线上冰箱销量同比上涨215%，洗衣机销量上涨72.1%，空调销量上涨83.4%。
   • 线下冰箱销量上涨9%，洗衣机销量下降6.5%，空调销量上涨10.3%。
   • 线上市场均价整体下降，而线下市场均价则有所上升。

4. 成本上升与产品涨价

   • 受铜、铝、塑料等原材料价格上涨影响，家电企业普遍面临成本压力。
   • 2017年1月1日起，部分企业如日立空调、乐视电视等开始调价，以消化成本。
   • 液晶电视、空调、洗衣机等产品涨幅较大，消费者建议提前购买以避免价格上涨。

5. 智能家居市场前景

   • 智能家居市场保持高增长，预计2016年中国智能家居市场规模达3813亿元，同比增长27.1%。
   • 2018年市场规模预计达6000亿元，未来三年年复合增长率25.9%。
   • 中国智能家居市场渗透率不足5%，仍具较大发展空间。

6. 行业整合趋势

   • 厨电行业面临整合压力，部分企业如万家乐尝试剥离厨电业务，日出东方则计划收购帅康电气。
   • 厨电被认为是家电行业最后一块利润高地，但行业竞争激烈，市场增长放缓。

7. 政策支持与行业转型

   • 工信部提出2017年全面实施“中国制造2025”，推动高端装备创新、智能制造及5G技术发展。
   • 政策支持为家电行业转型升级提供了方向，推动智能化、绿色化发展。

关键信息

• 重点公司表现

  • 美的集团：2016年涨幅33.6%，推荐买入，未来估值有望提升。
  • 格力电器：2016年涨幅37.4%，推荐买入，空调内销反弹。
  • 苏泊尔：推荐增持，出口改善、内销渠道下沉、新品类拓展良好。
  • 老板电器：推荐买入，市场集中度提升，穿越地产周期能力强。
  • 海信电器：推荐买入，受益于内容变现，估值提升空间大。
  • 银河电子：推荐增持，转型军工与新能源表现优异。

• 行业趋势

  • 家电行业进入智能化升级阶段，未来5年智能家电市场规模将达1.5万亿元。
  • 智能家电生态圈将涵盖智慧家庭、智慧物业、社区商圈、安防监控等领域。
  • 厨电行业面临整合压力，高端化、智能化成为发展方向。

• 原材料价格

  • 2016年12月30日，铜价同比上涨22.7%，铝价同比上涨17.58%。
  • 原材料价格上涨导致家电企业成本上升，产品价格逐步上涨。

• 行业数据

  • 线上线下冰箱、洗衣机、空调销量及均价变化显著。
  • 黑电市场线上销售增长显著，但线下市场面临下滑压力。
  • 白电市场整体表现稳定，但部分细分市场如冰箱面临负增长压力。

• 政策导向

  • “中国制造2025”推动高端装备创新和智能制造发展。
  • 供给侧改革促使行业淘汰落后产能，提升供给质量。

附表：重点公司估值表

总结

2016年家电行业整体表现良好，部分龙头公司如美的集团、华帝股份、小天鹅A等涨幅显著。行业面临成本上升、产品涨价、智能化转型、政策推动等多重因素影响，未来增长动力来自技术升级、消费升级及国际化并购。智能家居市场虽发展较快，但渗透率仍较低，市场潜力巨大。政策层面，工信部推动“中国制造2025”，为家电行业带来新的发展方向，助力企业向智能制造、高端制造转型。