20180925-长城证券-食品饮料周报2018第38期_市场回暖_食品先行_9页_934kb

食品饮料行业周报总结（2018年09月25日）

核心内容

本报告总结了2018年9月17日至21日期间食品饮料行业的市场表现及投资建议，指出行业整体表现优于沪深300指数，尤其在调味发酵品、白酒和乳品子行业中涨幅显著。同时，报告分析了上游原材料价格变化、行业要闻以及重点公司的盈利预测与投资价值，为投资者提供了配置建议。

主要观点

• 市场回暖：食品饮料指数在该周上涨8.3%，跑赢沪深300约3.1个百分点，显示出行业在市场整体回暖中的领先表现。
• 政策驱动：消费板块表现良好，主要受益于政策事件的推动，如国务院发布完善促进消费机制、总理提出减税降费等政策。
• 行业表现：调味发酵品、白酒和乳品子行业涨幅居前，其中调味发酵品涨幅最高（9.6%），白酒紧随其后（9.4%），乳品涨幅为6.5%。
• 个股表现：洋河股份、安井食品、泸州老窖、中炬高新、今世缘等个股表现优异，而西藏发展、元祖股份、海南椰岛等则出现下跌。
• 投资建议：建议配置业绩稳定增长、估值较低的行业龙头，重点推荐中炬高新，同时关注茅台、洋河、伊利股份、双汇发展、海天味业和绝味食品等公司。
• 行业基本面：食品饮料行业基本面未发生重大变化，前期估值回落使得板块具备配置价值。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

行业动态

• 白酒行业：高端酒茅台供不应求，批价稳中有升；五粮液与泸州老窖挺价，保持平稳增长；次高端酒增速换档，分化明显。
• 乳品行业：乳制品增速回暖，竞争趋缓，伊利股份表现良好。
• 调味品行业：海天、中炬高新保持稳健成长。
• 食品价格：部分食品原材料价格波动，如大豆现货价下跌2.3%，柳糖价格同比下跌20.4%。
• 政策影响：中美贸易战及美国酒类加征10%关税，对行业造成一定影响。

上游数据

• 乳制品：9月18日，GDT全脂奶粉中标价环比下降1.9%，同比下跌11.3%；9月12日，国内生鲜乳价格环比上涨0.6%，同比持平。
• 生猪与猪肉：9月21日，生猪价格同比下跌1.9%，猪肉价格同比下跌0.5%；8月能繁母猪存栏量同比减少4.8%。
• 白条鸡：12月30日，白条鸡价格同比上涨5.7%，环比上涨0.4%。
• 进口大麦：2018年7月进口大麦价格同比上涨34.5%，数量同比减少16.7%。
• 豆粕与大豆：9月12日豆粕价格同比上涨6.8%，大豆现货价同比下跌2.3%。

行业要闻

• 品牌价值：习酒公司以382.29亿元品牌价值排名行业第九；茅台集团品牌价值大涨52.02%，达2375.09亿元。
• 产品定价：郎酒推出百元价格的郎牌头曲新品，终端定价明确。
• 关税政策：中国对原产于美国的部分酒类加征10%关税，影响行业。
• 融资动态：易酒批完成D轮融资，估值达11亿美元，跻身中国互联网“独角兽企业俱乐部”。

投资组合建议

建议配置以下公司：

• 贵州茅台：中报业绩符合预期，旺季备货情况良好，终端动销无忧。
• 中炬高新：公司治理机制改善，市场业务有望自上而下提升。
• 绝味食品：中央工厂+加盟模式推动市场扩张，短期收入弹性较大，长期具备资源整合能力。
• 桃李面包：新品推广与市场拓展推动营收增长，西南产能布局仍需时间，结构升级与提价有助于毛利率提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力与行业需求。
• 食品安全风险：对行业声誉与股价造成潜在冲击。

研究员承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，独立、客观地提供市场分析与投资建议，未因报告内容获取任何形式的报酬。

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