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2018年9月25日市场分析总结

核心内容概览

本报告总结了2018年9月25日中国及全球主要市场指数的走势，分析了固定收益市场对美联储加息的反应，并对消费、新能源、通信、医药等行业进行了策略研究与投资建议。

主要市场指数走势

重要市场指标走势

主要观点与关键信息

1. 策略研究

• 外部压力与消费驱动：为应对外部压力，消费将成为抑制经济下滑的重要内容，稳住内需与促进内部改革是政策重点。
• 市场底部特征：当前市场已显现底部特征，政策底逐步显现，估值、换手率、成交量、破净股等指标均显示“估值底”已出现，长线资金具备配置价值。
• 行业配置建议：建议持续关注消费和成长方向，尤其是医药、食品饮料、新能源等板块，同时金融板块估值修复机会显现，重点关注银行行业。

2. 固定收益市场分析

• 美联储加息预期：市场预期本周美联储将加息25BP，中国债市短期内将震荡调整，但联储加息影响将很快被市场吸收。
• 国内债市表现：1年期和10年期国债收益率上行，非国开债中进出口行和农发债收益率上升明显。
• 流动性环境：九月中国流动性整体合理宽裕，需警惕因美债收益率上升引发的短端利率上升压力。

3. 行业研究重点

电力设备与新能源行业

• 动力电池装机量：8月动力电池装机量为4.22GWh，同比增长44.11%，主要由纯电和插混汽车带动。
• 光伏补贴政策：浙江、合肥等地出台地方补贴政策，利好分布式光伏发展，推荐关注隆基股份、通威股份。
• 风电复苏预期：8月风电装机量下降，但平均利用小时数提升，弃风率有望下降，推荐关注金风科技、天顺风能。

食品饮料行业

• 板块表现：食品饮料指数单周上涨8.3%，跑赢沪深300指数3.1个百分点。
• 投资建议：推荐贵州茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包等业绩稳定的龙头股，关注中秋旺季带来的消费反弹。

通信行业

• 研发费用加计扣除政策：政策适用范围扩大，加计扣除比例提升，通信板块整体受益。
• 物联网发展：三大运营商加大投入，物联网连接数和收入快速增长，推荐关注5G产业链公司及物联网细分领域。

医药行业

• 板块表现：申万医药生物指数上涨2.83%，跑输沪深300指数2.36个百分点。
• 带量采购影响：带量采购将促进仿制药与原研药平等竞争，建议关注通过一致性评价的企业如华海药业、乐普医疗等。
• 估值优势：医药板块整体估值27X，处于十年来低位，性价比凸显，推荐关注海普瑞、大参林等优质标的。

风险提示

• 中美贸易摩擦继续恶化
• 新能源汽车产销不及预期
• 光伏、风电装机增速不及预期
• 政策性风险、系统性风险
• 5G、网络可视化、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期
• 市场估值风险

研究员承诺与声明

• 研究员具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 未经长城证券事先书面授权，不得以任何形式翻版、复制和发布本报告内容。

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