20180417-广发证券-广发流动性跟踪周报_MSCI资金流入节奏如何__18页_2mb

MSCI 资金流入节奏分析总结

核心内容

本报告主要探讨了陆港通每日额度提升与A股纳入MSCI之间的关系，以及资金流入的节奏预测。报告还提供了关于A股市场流动性的详细跟踪数据，包括一级市场和二级市场的资金流动、市场情绪指标、货币市场与债券市场利率变化等。

主要观点

1. 陆港通每日额度提升的原因

   • 推进资本市场双向开放是提升陆港通每日额度的根本原因。
   • 2018年4月11日，易纲宣布将互联互通每日额度扩大为原来的4倍，自2018年5月1日起生效。

2. 对A股纳入MSCI的影响

   • 短期影响：陆港通额度的提升可能使A股纳入MSCI的“两步走”计划变为“一步走”，即在6月1日一次性纳入。
   • 长期影响：有助于提高A股纳入MSCI的权重，扩大纳入范围至中盘股，前提是互联互通机制稳定运行、每日额度放宽、股票停牌状况改善及指数挂钩产品限制放宽。

3. 资金流入节奏预测

   • 预计A股纳入MSCI后，短期内将带来约1000亿元的流入资金。
   • 在“两步走”计划下，资金主要在6月1日前后流入，剩余部分在9月3日后流入。
   • 在“一步走”计划下，资金将全部在6月1日前后流入。
   • 被动型基金预计在1个月内集中流入，而主动型基金可能提前配置。

4. 流动性跟踪

   • 上周A股新发基金123亿元，环比增加73亿元。
   • 陆股通净流入127亿元，环比增加84亿元。
   • 公开市场净回笼1000亿元。
   • 短端利率明显上行，长端利率相对平稳。

关键信息

一、陆港通额度提升

• 沪股通和深股通：每日额度从130亿元提升至520亿元。
• 港股通：每日额度从105亿元提升至420亿元。
• 额度提升背景：为推进资本市场双向开放，反映中国持续扩大开放的决心。

二、A股纳入MSCI的预测

• 纳入时间：第一步于2018年6月1日执行，第二步于2018年9月3日执行。
• 纳入资金：预计短期流入约1000亿元，其中被动型基金可能在1个月内完成配置。
• 资金流入节奏：若为“两步走”，大部分资金在6月1日前后流入；若为“一步走”，资金全部在6月1日前后流入。
• 冲击成本：境外资金不可能在一天内集中流入，需考虑冲击成本和MSCI官方表述。

三、市场流动性数据

• 一级市场：上周IPO融资净流出13亿元，重要股东净减持9亿元。
• 二级市场：新发股票型基金和混合型基金共122.6亿份，融资余额流出29.7亿元。
• 陆港通：上周净流入119亿元，环比增加76亿元。
• 交易费用：上周交易费用为14亿元，环比减少17亿元。
• 限售股解禁：本周预计解禁市值393.9亿元，涉及104只股票。
• QFII和RQFII：3月QFII净额增加13亿元，RQFII净额增加30亿元。

四、货币市场流动性

• 基础货币投放：上周净回笼1000亿元。
• M1和M2增速：M1同比增速为7.10%，M2同比增速为8.20%。
• 新增社融：3月新增13300亿元，环比增加1564亿元。
• 人民币贷款：3月新增11200亿元，环比增加2807亿元。

五、利率与汇率变动

• SHIBOR隔夜利率：上调11BP。
• 银行间质押式回购加权利率（7天）：上调5BP。
• 3个月同业存单收益率：上调9BP。
• 国债收益率：1年期国债收益率下调8BP，10年期国债收益率上调1BP。
• 期限利差：增加8BP。
• 信用利差：收窄7BP。
• 人民币理财产品收益率：下调5BP。
• 票据贴现率：长三角和珠三角分别下调15BP。
• 美元兑人民币：小幅下调0.04%，人民币小幅升值。

风险提示

• A股纳入MSCI的资金流入规模与预期不符。
• A股纳入MSCI的资金流入节奏与预期不符。

图表索引

• 图1：我国一直在推进互联互通机制下的股票市场双向开放。
• 图2：陆股通迄今为止只有首日触及每日额度上限。
• 图3：港股通迄今为止只有两次触及每日额度上限。
• 图4：IPO融资（周度）。
• 图5：重要股东增减持规模-A股整体（周度）。
• 图6：新发股票型+混合型基金（周度）。
• 图7：融资融券余额（周度）。
• 图8：陆港通资金流入净额（周度）。
• 图9：交易费用（周度）。
• 图10：融资交易占比（周度）。
• 图11：日度换手率（日度）。
• 图12：股指期货多空情绪指标（周度）。
• 图13：机构市场资金流向（周度）。
• 图14：限售股解禁市值合计（周度）。
• 图15：QFII净额（月度）。
• 图16：RQFII净额（月度）。

数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心。

分析师信息

• 戴康：分析师，CFA，中国人民大学经济学硕士，8年A股策略研究经验。
• 廖凌：分析师，华东师范大学金融学，4年策略及中小市值研究经验。
• 郑恺：分析师，华东师范大学经济学硕士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 曹柳龙：分析师，华东师范大学管理学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 倪赛：联系人，中山大学经济学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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