20250424-天风证券-光环新网-300383.SZ-一季报受亚马逊资产到期处置影响_核心区域资源优势突出_3页_744kb

光环新网（300383）总结

核心内容概述

光环新网（股票代码：300383）在2024年及2025年一季度的业绩表现受到亚马逊资产到期处置的影响。公司整体业务涵盖IDC及增值服务、云计算及相关服务，同时正在拓展算力租赁业务。

2024年及2025年一季度业绩表现

• 2024年全年业绩：公司实现营业收入72.81亿元，同比下降7%；归母净利润3.81亿元，同比下降2%。
• 2025年一季度业绩：实现营业收入18.31亿元，同比下降7%；归母净利润6917万元，同比下降58%。
• 业绩下滑原因：
  • 2024年数据中心供给增加，导致IDC租赁价格下降，同时部分客户退租，影响一季度IDC收入5.21亿元，同比下降4%。
  • 亚马逊云服务特定经营性资产到期处置，造成收益减少6309万元，导致云计算收入12.53亿元，同比下降11%。
• 全年预测：预计2025年全年亚马逊云科技服务收益将减少1亿元。

分业务表现

• IDC及增值服务：2024年收入20.89亿元，同比下降6%；毛利率34.4%，同比下降1.35个百分点。
• 云计算及相关服务：2024年收入51.02亿元，同比下降8%；毛利率9%，同比提升1.14个百分点。
• 总体趋势：尽管受到亚马逊资产处置影响，公司分业务表现总体保持稳定。

IDC储备与布局

• 区域布局：公司在京津冀、长三角及中西部地区开展互联网数据中心业务，并进一步拓展至内蒙古地区，投资建设林格尔智算中心项目和呼和浩特算力基地。
• 资源储备：2025年4月启动天津宝坻三期项目建设，释放资源储备。公司在全国范围内规划机柜规模超过23万个，目前已投产机柜超过5.9万个。
• 未来发展：随着IDC机架逐步达产，上架率有望提高，进一步推动公司增长。

算力租赁业务

• 算力规模：公司算力业务规模已超过4000P，主要基于北京亦庄的自有数据中心资源。
• 拓展计划：2024年在天津赞普云计算中心部署推理场景算力资源，并计划在海南和马来西亚进一步拓展智算中心。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.67亿元、4.57亿元、5.51亿元，较原预测有所下调。
• 每股收益（EPS）：预计2025年EPS为0.20元，2026年为0.25元，2027年为0.31元。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：预计2025年为67.05，2026年为53.91，2027年为44.71。
  • 市净率（P/B）：预计2025年为1.89，2026年为1.52，2027年为1.47。
  • EV/EBITDA：预计2025年为16.19，2026年为12.08，2027年为9.99。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司核心区域资源优势及未来AI算力需求转向推理的预期。

风险提示

• 产业政策风险：政策趋严可能影响公司运营。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能对盈利能力构成压力。
• 成本风险：运营成本增加可能影响利润。
• 算力租赁风险：算力租赁业务可能带来经营不确定性。

财务数据与估值

基本数据

财务预测摘要

风险提示

• 产业政策趋严可能带来的运营风险。
• 行业竞争加剧导致的风险。
• 运营成本增加带来的风险。
• 算力租赁可能带来的经营风险。