20240507-财信证券-东鹏饮料-605499.SH-势能不减_持续高增_4页_979kb

东鹏饮料投资分析报告总结

投资评级

财信证券：↑买入评级

• 估值区间：34-28-23 倍 PE（2024-2026）
• 目标价：20.10-23.45元
• 核心逻辑：全国化扩张加速，第二增长曲线逐步发力。

核心增长表现（2023/2024）

• 2023：营收↑3242% / 归母净利润↑4160% / 扣非净利润↑3829%
• 2024Q1：营收↑3980% / 归母净利润↑3351%

战略与业务亮点

1. “一主多新”战略成型：

   • 主力：东鹏特饮（2023营收占91.87%）
   • 新品类：电解质饮料、即饮咖啡、茶饮等快速增长（营收占比↑至81.3%）

2. 渠道下沉与终端覆盖：

   • 终端网点：↑至超340万个，实现地级市全覆盖
   • 经销商数量：↑至2981家，年增长72.7%

3. 成本与利润效率：

   • 毛利率：43.07%↑至43.40%
   • 净利率↑至18.11%

下一个增长点：第二曲线

• 电解质饮料潜力：消费认知提升，市场规模扩张
• 新品“东鹏大咖”“东鹏补水啦”等已带动增长
• 产能布局：目标33.5万吨/年，全国化生产基地陆续投产

风险提示

• 原材料价格波动
• 外地市场拓展不及预期
• 新品推广接受度风险

最新财务预测（2024-2026）

• 营收：1429亿（+26.9%） → 2153亿（+21.8%）
• 归母净利润：2668亿（+30.8%） → 3866亿（+19.8%）
• PEG预期：20%+