20240416-上海证券-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料2023年年报点评_全国化势能向上_多品类携手共进_4页_445kb

东鹏饮料2023年年报点评总结

核心内容

东鹏饮料在2023年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超过30%，并表现出良好的盈利能力和市场拓展能力。公司正从单一品类向多品类综合性饮料集团转型，强化了在全国市场的布局，同时积极拓展新兴销售渠道。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2023年公司实现营业收入112.63亿元，同比增长32.42%；归母净利润20.40亿元，同比增长41.60%；扣非归母净利润18.70亿元，同比增长38.29%。第四季度营收和净利润均实现高增长，分别为26.22亿元和3.84亿元。

• 核心产品表现突出：
  东鹏特饮全年营收达103.36亿元，同比增长26.48%，占总营收的91.87%。公司进一步储备加强型牛磺酸维生素饮料，以拓展能量饮料市场。其他饮料产品（如电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等）全年营收9.14亿元，同比增长186.65%，营收占比提升至8.13%。

• 市场占有率提升：
  根据尼尔森IQ数据，东鹏特饮在2023年中国能量饮料市场销售量和销售额占比分别提升至43.02%和30.94%，排名行业第一和第二。

• 全国化战略持续推进：
  公司在广东大本营保持稳健增长，同时在华中、华东、西南和华北等省外市场实现高增长。截至2023年末，公司拥有2981家经销商，实现地级市全覆盖，销售终端网点数量增长13.4%。

• 成本优化与产能扩张：
  原材料价格下降推动毛利率提升至43.07%，公司稳步推进产能布局，年设计产能由280万吨增加至335万吨，未来产能分布式布局将有助于提升周转效能、降低运输成本、增强产销协同能力。

• 财务指标稳健：
  公司现金流状况良好，经营活动现金流量持续增长。资产负债率下降，流动比率和速动比率稳步提升，反映公司偿债能力增强。

关键信息

• 股票表现：
  最新收盘价为193.00元，12个月内A股价格区间为158.59-198.36元。

• 投资建议：
  维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为141.81亿元、173.83亿元、208.71亿元，年增速分别为25.91%、22.57%、20.07%；归母净利润分别为26.29亿元、34.55亿元、43.60亿元，年增速分别为28.88%、31.43%、26.19%。

• 估值预期：
  对应2024-2026年PE分别为29倍、22倍、18倍；PB分别为8.65倍、6.24倍、4.90倍；EV/EBITDA分别为19.15倍、13.95倍、10.49倍。

风险提示

• 原材料成本上涨可能对盈利产生压力。
• 新品类发展不及预期可能影响整体增长。

公司财务预测汇总

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