20210716-天风期货-沥青周报_消息驱动沥青大跌_17页_2mb

沥青市场周报总结（2021.7.16）

核心内容概述

本周沥青市场表现疲软，主要受需求疲软及原料供应问题影响。沥青期货在周三夜盘至周四受消息冲击而大跌，但该消息存在争议。整体来看，市场交易逻辑偏向现实，需求尚未恢复，同时原料问题仍对市场构成长期压力。

主要观点

• 需求疲软：沥青开工率继续下降，整体开工率降至38%，其中山东地区下降最为明显，降至34%。
• 库存压力：炼厂库存整体上升2%至51%，华东地区上升8%至41%，而华北山东地区库存保持稳定在61%。
• 原料问题：部分没有原油进口配额的炼厂面临原料短缺问题，缺乏稳定、足量且经济的原料替代渠道。
• 市场消息：本周沥青期货受消息影响大跌，但该消息需进一步验证，目前市场仍以现实逻辑为主导。
• 策略建议：推荐多BU2109空Brent2110的套利策略，盈亏比为3:1，胜率60%，建议持有周期为5个月。

关键信息

市场数据

• 开工率：整体-10.2%至38%，华东+6%至51%，山东-19%至34%。
• 库存率：整体+2%至51%，华东+8%至41%，华北山东持稳61%。
• 现货价格：沥青现货价格下跌，周四跌幅50-80元/吨。
• 沥青现货综合利润：为67元/吨（70%税）。

原料供应

• 委内瑞拉原油到岸记录存在误差，7月至今尚未有船到达中国。
• 没有原油进口配额的炼厂产量占总产量的8%左右，面临原料短缺问题。

供需平衡表

• 总产量：2021年7月预计为288万吨，较去年同期下降12.83%。
• 总消费：2021年7月预计为293万吨，较去年同期下降11.98%。
• 过剩量：2021年7月为4万吨，较去年同期有所改善。
• 进口消费税政策影响：自9月开始计入，对没有原油进口配额的简单型炼厂影响较大。

基差与裂解价差

• 沥青基差继续回升，山东地区基差06、09、12均有所上升。
• 沥青盘面裂解利润回落，BU6月-Brent原油7月、BU9月-Brent原油10月、BU12月-Brent原油1月的裂解价差均出现下滑。

重点策略

• 多BU2109空Brent2110：基于沥青与Brent原油的价差预期，建议投资者进行该套利操作。
• 安全边际：策略推荐等级为3，持有周期为5个月。
• 核心逻辑：沥青供应将因原料问题出现缺口，长期来看，稀释沥青进口消费税政策对市场影响显著。

其他信息

• 降水量：华东地区降水减少，山东进入降水高峰期。
• 炼厂出货情况：近期炼厂出货一般，压制开工意愿。
• 报告声明：本报告由天风期货股份有限公司发布，未经书面授权不得更改或传播。

总结

本周沥青市场表现疲软，主要受需求疲软及原料供应问题影响。尽管沥青期货因消息冲击大跌，但该消息存在争议。整体来看，市场交易逻辑偏向现实，需求尚未恢复，同时原料问题仍对市场构成长期压力。建议投资者关注多BU2109空Brent2110的套利策略，以应对当前市场环境。