20240519-广发期货-原油沥青周报_原油_宏观情绪转好_原油基本面仍有支撑_沥青_需求不温不火_成本驱动为主_61页_2mb

报告摘要

原油现货与期货周报总结（2024年5月19日）

原油部分

行情回顾
上周原油价格震荡运行，主要受到宏观情绪好转的影响，叠加基本面对支撑。美国CPI数据符合预期，美元走弱、美股走强，宏观情绪回暖。基本面方面，尽管IEA下调需求增速预测，但汽油消费旺季将至、美国商业原油库存下降，宏观与基本面共振，支撑油价震荡上行。
- 价格波动：原油内外盘价差震荡偏弱，B-W价差、EFS价差出现小幅回落。
- 月差结构：WTI、BRENT、SC及迪拜原油的月差波动不大，维持震荡态势。
- 资金动向：布伦特和美原油管理资金净持仓环比下降，但仍维持震荡格局。
供应分析
- OPEC：4月份产量环比减少5万桶/日，欧佩克+内部无增产讨论，保持减产政策。
- 美国产量：周度产量环比持平，战略石油储备库存略有增加。
- 炼厂动态：美国炼厂开工率上升，成品油产量环比增加，但高库存仍存制约。
需求分析
- 宏观经济数据：美国4月CPI同比略低于预期，核心通胀回落至3%的新低，但仍高于美联储目标，美联储官员释放维持利率高位信号。
- 成品油裂解价差：欧美地区成品油价差震荡企稳，亚洲地区震荡偏强。美国成品油库存下降，成品油需求环比改善，但仍处于旺季过渡阶段。
- 炼厂利润：中国主营炼厂利润有所回升，但地炼装置检修增加，开工率下降，产品库存有一定压力。

🧪供需展望
尽管炼厂开工保持在低位，产量有所减少，但汽油消费旺季临近，预计将带动需求回升。供应端维持稳定，OPEC延续减产政策，基本面对原油价格构成支撑。宏观经济情绪好转提供走势上行空间，短期油价或震荡偏强运行。

💼操作建议
建议短期可采取低位偏多策略，布伦特原油参考区间在82-88美元/桶。对于国内成品油裂解价差仍有修复空间，可择机逢低参与多单操作。注意市场情绪变化和库存变动对价格的影响。

沥青部分

行情回顾
上周沥青价格跟随原油波动，先跌后涨。现货价格下跌40-125元/吨不等，市场交投氛围偏差，多以刚需采购为主。国内沥青炼厂开工率处于近五年低位水平，下游需求疲软，库存累积对价格形成压制。
价差分析
- 现货与期货价差：沥青现货价格较期货呈贴水状态，价差表现偏弱。
- 裂解价差：上周沥青裂解价差震荡运行，沥青与原油价格走势趋向一致，短期国产沥青裂解利润有修复迹象。
供需分析
- 沥青产量：5月份全国沥青产量环比减少12%，同比极度偏低，炼厂利润已有所恢复。炼厂库存率与社会库存率本周分别上涨0.7%与下降0.54%，整体维持累库趋势。
- 需求方面：国内需求出现南北分化，北方地区因气温回升需求略有增加；南方受降雨影响增长乏力，总体呈现"不温不火"状态。