20260105-国贸期货-_沥青（BU）_美方抓获马杜罗_原料端扰动支撑沥青价格_26页_1mb

沥青（BU）市场分析总结

核心内容概述

本文为国贸期货能源化工研究中心于2026年1月5日发布的沥青市场分析报告，重点分析了2026年沥青市场的供给、需求、库存、成本及投资策略等方面，结合国际政治局势对原料端的影响，探讨沥青价格走势。

主要观点及策略

主要观点

• 短期偏强：沥青价格受原料端扰动支撑，但需求疲软与库存压力限制上行空间。
• 中长期关注：委内瑞拉原油出口受阻将倒逼炼厂寻找替代原料，推动技术升级与产品转型。
• 成本支撑显著：委油进口受阻对北方沥青生产影响较大，区域性成本差异扩大，支撑沥青价格。

投资策略

• 单边策略：偏强
• 套利策略：无
• 风险提示：OPEC+增产、特朗普政策变动等对市场造成地缘扰动。

供给分析

• 12月数据：沥青开工率为34.2%，环比微增0.1%；产量224.2万吨，环比增0.2%。
• 进口情况：12月进口44万吨，环比微增0.2%；韩国低价货源提振进口积极性。
• 1月预期：产量预计200万吨（环比降10.8%），进口36万吨（环比降18.2%）。
• 全年展望：2026年炼厂开工率维持低位，受原油配额限制影响；进口进一步受限，但美委局势将影响原料成本。

需求分析

• 当前需求：处于季节性淡季，环比下滑；下游消费量265.2万吨，环比降3.2%。
• 区域差异：
  • 北方：因降温施工停滞，需求转为备货。
  • 南方：受雨水及资金回款慢影响，实际消耗不及预期。
• 改性沥青：产能利用率8%（环比降2.9%），1月预计降至7%。
• 全年需求：道路需求以养护为主，地方财政约束与房地产低迷抑制防水需求，全年需求维持弱增长。

库存分析

• 当前库存：厂库库存61.2万吨（环比减0.5%），社库库存106.8万吨（环比减1.2%）。
• 区域去库情况：山东、华东、华南地区去库显著，北方因冬储入库库存微增。
• 1月展望：厂库预计增至173万吨（环比增3%），社库或随北方需求停滞而累库。
• 2-3月预期：供需转为过剩，社库大概率持续累积，厂库波动较小，整体库存压力逐步显现。

成本与利润分析

• 委内瑞拉原油影响：委油进口受阻，对北方沥青生产影响显著，委油80%出口至中国。
• 成本支撑：原料紧缺推高成本，支撑沥青价格及裂解价差。
• 炼厂应对：加快原料替代与成本管控，中长期需推进技术升级与产品转型。

价差与基差

• 裂解价差：BU-(SC*6.35)价格走势显示裂解价差变化。
• 沥青-焦化料价差：反映沥青与其他炼厂产品之间的相对价格。
• 基差：主要地区基差情况，显示现货与期货价格的偏离程度。

观点评价体系

团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域，具有丰富的产业基本面和期现研究经验，曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉。

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风险提示

• 地缘政治风险：OPEC+增产、特朗普政策变动等可能对市场造成扰动。
• 原料供应风险：委内瑞拉原油进口受阻，可能影响沥青成本及供应稳定性。

总结

综上所述，2026年沥青市场在短期内受到原料端扰动支撑，价格偏强，但需求疲软与库存压力限制其上涨空间。长期来看，炼厂需加快技术升级与原料替代，以应对原料紧缺问题。美委局势及特朗普政策将是影响原料成本与市场走势的重要因素。交易者应密切关注供需变化、库存动态及地缘政治风险。