20180719-浙商证券-联创电子-002036.SZ-点评报告_车载镜头通过Mobileye认证_镜头行业地位被低估_4页_449kb

联创电子（002036）总结报告

核心内容

联创电子是一家专注于光学镜头、摄像头模组及触控显示一体化产品的高新技术企业，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、运动相机、智能驾驶、VR/AR等领域。公司近期在车载镜头领域取得重要进展，通过了全球ADAS龙头企业Mobileye的认证，显示出其在该领域的技术实力和市场竞争力。同时，公司控股股东持续增持，显示出对公司未来发展的信心。此外，重庆触显二期项目已进入试生产阶段，预计对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• 车载镜头认证突破：公司已有多款车载镜头通过Mobileye认证，标志着其在智能驾驶光学产品领域具备较强的技术能力和市场认可度。这有助于公司进一步拓展欧洲主流Tier1厂商的客户资源。
• 市场地位被低估：公司虽在车载镜头领域取得进展，但其行业地位尚未被市场充分认知，未来有望成为全球车载镜头龙头。
• 业绩增长预期明确：公司预计2018-2020年EPS分别为0.68、0.93、1.34元/股，同比增长分别为33.79%、36.56%、44.49%，显示出良好的盈利能力和发展潜力。
• 触显项目产能释放：重庆触显二期项目已试生产，预计未来产能将逐步释放，带动业绩增长。公司通过承接京东方手机项目，已获得下游重要客户的审核通过。
• 估值持续走低：随着业绩增长预期的提升，公司PE（市盈率）从2018年的18.27倍逐步降至2020年的9.26倍，体现出市场对其未来增长的信心。

关键信息

投资要点

• 车载镜头通过Mobileye认证：公司已有三款车载镜头通过Mobileye认证，具备进入高端市场的资格。
• 客户拓展迅速：公司已通过法雷奥等欧洲主流Tier1厂商的认证，并在环视、倒车影像领域实现批量出货。
• 价格与需求双升：随着高像素镜头的推广，公司产品在价格和功能上均有提升空间，有望实现量价齐升。
• 控股股东增持：控股股东鑫盛投资已增持1.087亿股，彰显对公司长期价值的信心。
• 触显项目进展顺利：重庆触显二期项目试生产启动，预计产能将逐步释放，带动业绩增长。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 股票评级：买入（预期未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）
• 行业评级：看好（预期行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）

公司简介

联创电子是一家专业研发、生产及销售光学镜头、摄像头模组及触控显示一体化产品的高新技术企业，产品广泛应用于智能终端、可穿戴设备及智能驾驶等领域。

附注

• 报告日期：2018年07月19日
• 报告撰写人：张伟（执业证书编号：S1230517070003）
• 联系方式：021-80106020 / zhangw@stocke.com.cn
• 资料来源：浙商证券研究所