20250829-东吴证券-杭可科技-688006.SH-2025年中报点评_业绩逐季修复_海内外客户共振_3页_409kb

好的，这是关于杭可科技（688006）2025年中报的分析报告总结：

报告核心内容总结：

业绩表现：

• 2025年上半年公司实现营收19.70亿元，同比增长4.2%。二季度单季营收12.90亿元，同比增长28%，环比增长90%。
• 归母净利润2.88亿元，同比增长6.9%。二季度单季归母净利润1.72亿元，同比增长79%，环比增长49%。
• 扣非归母净利润2.73亿元，同比增长8.21%。二季度单季扣非归母净利润1.56亿元，同比增长90%，环比增长34%。

盈利质量与结构：

• 毛利率为24.53%，同比下降5.39个百分点，环比提升5.31pct。毛利率下滑主要源于前期订单竞争激烈。二季度单季毛利率26.36%，环比显著修复。
• 销售净利率14.6%，同比提升0.4个百分点。
• 期间费用率为7.0%，同比下降3.9个百分点。

经营状况改善：

• 合同负债达22.24亿元，同比增长6.1%。
• 经营性现金流大增5.41亿元，同比增长383%，环比增长220%，主因销售收款增加。

业务驱动力：

• 国内外市场协同增长，国内市场巩固合作关系，海外市场（尤其是进入特斯拉、丰田供应链）突破加速，订单释放加快。
• 锂电后段检测技术向智能化升级，AI、数字孪生等应用提升产品竞争力。

展望与评级：

• 调升2025-2027年归母净利润预测（分别从4.3/5.8/7.3亿上调至5.8/7.4/8.8亿）。
• 当前股价对应2025-2027年动态PE分别为22/18/15倍。
• 维持“买入”评级，看好其海外拓展与国内龙头合作深化带来的增长潜力。

风险提示： 下游扩产不及预期、新品推广不及预期。