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杭锅股份（002534）公司动态报告总结

核心内容

杭锅股份（002534）是一家专注于节能环保设备和能源利用整体解决方案的公司，其主营业务包括余热锅炉的研发、设计和制造。公司近年来在“碳中和”政策推动下，积极拓展国内外市场，提升盈利能力，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业务发展稳健：公司是目前国内规模最大的余热锅炉制造商，业务范围已从单一产品制造商向节能环保设备和能源利用整体解决方案供应商转变。
• 盈利水平显著提升：2020年公司实现营业收入53.56亿元，同比增长36.37%；归母净利润5.15亿元，同比增长40.79%；毛利率23.34%，同比增长2.62个百分点。
• 市场拓展有力：公司在国内市场通过设立多个分公司，整合东部、东北部和中西部资源，巩固优势产品市场；在海外市场，与多家国际知名公司合作，已取得越南纸厂自备热电站的EPC总承包合同，并在泰国、迪拜设立办事处，计划扩展至孟加拉、印尼、俄罗斯等国。
• 战略方向明确：公司确立“传统能源+新能源”发展战略，聚焦在“碳捕集、零炭能源、储能+能源综合利用”等领域加大创新力度，助力国家实现“双碳”目标。
• 财务预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为71.65亿元、89.55亿元和109.14亿元，归母净利润分别为7.01亿元、8.92亿元和11.14亿元，EPS分别为0.95元、1.21元和1.51元，对应PE分别为17.57倍、13.81倍和11.06倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据

市场表现

• 2021年4月7日收盘价为16.67元，6个月目标价为21.7元。
• 12个月股价区间为7.38~17.40元。
• 2020年外销营收占比为13.72%，同比增长2.29个百分点。

风险提示

• 余热锅炉市场需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期

财务与估值指标

结论

杭锅股份在“碳中和”政策背景下，积极布局节能环保领域，业务发展稳健，盈利水平大幅提升，国内外市场拓展成效显著。公司未来三年预计保持良好增长态势，财务指标持续优化，具有较高的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。