20211220-天风证券-银行_1年期LPR降息5bp_政策组合拳纷至沓来_4页_439kb

银行业研究报告总结

核心内容概述

2021年12月20日，中国人民银行公布了1年期LPR下调5个基点至3.80%，而5年期LPR保持不变，为4.65%。此次降息与12月的降准形成“双降”政策组合拳，显示货币政策力度加大，旨在促进企业综合融资成本稳中有降。

主要观点

• LPR降息与政策组合：LPR降息是自2020年4月以来的首次，配合降准，形成宽松的货币政策环境。
• 房地产政策调整：人行和银保监会支持房地产并购贷款，表明对房地产行业的调控更侧重结构性调整，而非总量控制，有助于行业整合和风险软着陆。
• 宽信用预期增强：LPR和降准的组合降低了市场对OMO和MLF降息的预期，增强了2022年上半年的宽信用预期，预计基建和货币将同步加码。
• 银行估值改善：风险问题仍是压制银行板块估值的主要因素，政策反转有望带动估值提升。建议关注有资产扩张能力和风险较低的银行。

关键信息

LPR调整影响分析

投资建议

• 重点推荐银行：招商银行、邮储银行、无锡银行、宁波银行。
• 投资逻辑：在风险问题缓解后，银行板块估值有望改善。建议关注Q1具备资产扩张能力和较低风险的银行。

风险提示

• 经济下行超预期
• 国内外政策调整超预期
• 风险集中暴露

行业走势图

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政策组合预期

• 存款利率调整：为降低银行负债成本，预计存款利率将有所下调。
• 房地产政策支持：包括并购贷款等措施，推动行业整合，加快风险化解。
• 宏观环境：在海外逐步加息的背景下，国内持续降息的时间窗口可能较短。

投资评级声明

分析师声明

本报告由分析师郭其伟撰写，SAC执业证书编号：S1110521030001，廖紫苑为联系人。报告内容基于可靠公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。