20171114-安信证券-10月金融数据综述_货币供需数据利空债市_7页_578kb

2017年10月金融与经济数据综述总结

核心内容

2017年10月，中国金融与经济数据呈现出一定的结构性变化，对债券市场产生了显著影响。整体来看，货币供需数据对债市形成利空，经济数据则出现全面下滑，显示出经济复苏乏力的迹象。

主要观点

1. 货币供需数据利空债市

• 社融余额：10月末社融余额为172.2万亿元，同比增长13.0%，与前值持平。
• 贷款加债券余额：测算值为190.8万亿元，同比增长14.5%，略低于前值14.6%。
• 非标融资：加入委托贷款、信托贷款、未贴现票据三项非标融资后，总债务余额为217.2万亿元，同比增长15.0%，为年内最高水平。
• 货币供给：M2同比增长8.8%，前值为9.2%；M0同比增长6.3%，前值为7.2%。剔除M0后，存款余额同比增速下降。
• 超储率：10月超储率与9月基本持平，处于历史底部。
• 流动性：非银金融机构存款余额同比增速略低于前值，但流动性仍保持充裕。

2. 经济数据全面下滑

• 经济表现：与4月和7月相似，10月经济数据出现全面下滑，显示出经济尚未出清但接近底部。
• 实际增速：预计2018年中期实际经济增速将下降至潜在水平附近，单季增速难以突破6%。
• 名义增速：建议关注名义经济增速的变动，若四季度出现较大幅度回落，将对债市形成支持。

关键信息

分部门数据

• 家庭部门：10月家庭存款余额同比增长7.9%，前值为8.4%；家庭贷款余额同比增长22.9%，前值为23.1%，负债增速连续第6个月下降，显示去杠杆趋势未变。
• 非金融企业：10月非金融企业贷款余额同比增长9.3%，前值为9.2%；综合贷款和债券，非金融企业债务余额同比增长9.4%，前值为9.4%；加入非标融资后，同比增长11.7%，高于前值11.5%。
• 政府部门：10月政府存款余额同比增长8.3%，前值为1.0%；政府部门债务余额同比增速平稳，预计后续将走弱。
• 非银金融机构：10月非银金融机构贷款余额同比大幅下降34.1%，前值为31.8%；综合贷款和债券，债务余额同比下降0.9%，前值为2.0%。

10月房地产与工业数据

• 房地产：商品房待售面积同比下降13.3%，前值为12.2%；房屋施工面积同比增长2.9%，前值为3.1%；房地产库存同比增速全面下降，显示市场压力较大。
• 工业：工业增加值、投资、消费、进出口、财政收支、发电量、汽车产销、商品房销售、房屋新开工、购置土地面积、粗钢产量、水泥产量、乙烯产量、煤炭产量等均表现弱于9月。
• PPI：与9月持平。
• 库存与开工率：全国主要钢材品种库存同比增长11.9%，前值为1.3%；重点企业钢材库存同比下降2.3%，前值为7.2%；高炉开工率下降至71.1%，前值为75.1%；秦皇岛煤炭库存同比增长64.6%，前值为95.9%；六大发电集团煤炭库存同比下降2.0%，前值为16.0%。

风险提示

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