20171014-安信证券-9月金融数据综述_强于预期_弱于前值_6页_644kb

2017年10月14日金融数据与市场综述总结

■核心内容概述

2017年9月金融数据表现出“强于预期，弱于前值”的特征，显示出融资需求的全面下降，同时货币供给有所回升。这一趋势对债券市场形成一定的支撑，但并未改变去杠杆的总体方向。此外，股票市场上涨，债券收益率小幅波动，美元兑人民币汇率下跌。

■主要观点

• 融资需求下降：9月融资数据超出市场预期，但全社会债务余额同比增速全面下降，非金融企业融资需求明显走弱。
• 货币供需改善：M2同比增速回升，非银金融机构存款余额同比增速创新高，显示流动性有所改善。
• 债市环境变化：尽管融资数据走强，但综合货币供需变化显示对债市有利，10年国债收益率突破前期高点的可能性较低。
• 市场表现分化：股票市场整体上涨，债券市场利率波动不大，国债期货下跌，可转债上涨。
• 政策导向明确：央行行长周小川强调中国经济稳中向好，去杠杆初见成效，未来将继续综合施策，防范金融风险。

■关键信息

1. 金融数据表现

• 社融余额：9月末同比增长13.0%，前值13.1%。
• 贷款加债券余额：9月末同比增长14.6%，前值15.1%。
• 非标融资加入后：9月末总债务余额同比增长15.0%，前值15.2%。
• 非金融企业债务：9月末同比增长9.4%，前值10.0%；若计入非标融资，同比增长11.5%，前值11.6%。
• 家庭部门债务：9月末同比增长23.1%，前值23.3%，去杠杆方向未变。
• 非银金融机构贷款：9月末同比大幅下降31.9%，前值同比下降44.8%。
• M2：9月末同比增长9.2%，前值8.9%。
• M0：9月末同比增长7.2%，前值6.5%。
• 存款余额：剔除M0后同比增长9.3%，前值9.0%。

2. 债券市场表现

• 利率债收益率：整体波动不大，3年期国债下行2BP至3.58%，10年期国债稳定在3.67%。
• 国开债收益率：3年期下行1BP至4.28%，10年期稳定在4.26%。
• 地方政府债：AAA曲线3、4、5年期分别收于3.89%、3.92%、3.96%。
• 中短期票据收益率：1M期限下行12BP至3.87%，3M期限上行10BP至4.37%。
• 城投债收益率：1M期限下行10BP至4.08%，3Y期限上行2BP至4.73%。

3. 货币市场利率

• 同业拆借：1天期报2.6544%，降4.41个基点；7天期报3.1701%，降0.77个基点。
• 质押式回购：1天期报2.5947%，降7.71个基点；7天期报3.0346%，降9.57个基点。

4. 股票与外汇市场

• 股票市场：上证综指涨0.13%，深成指涨0.81%，创业板指涨1.37%。
• 可转债市场：中证转债涨0.03%，三一转债、永东转债、模塑转债涨幅居前。
• 美元兑人民币：中间价报6.5866，调贬58个基点；美元兑人民币报6.5868，涨20个基点。

■风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，需进一步关注。

■分析师声明

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■免责声明

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